>> 招商證券-同道獵聘(6100.HK)疫情期間BHC用戶穩(wěn)定增長，股權(quán)回購提振市場信心-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川,李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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同道獵聘發(fā)布2022Q4及全年財報，22年全年實(shí)現(xiàn)營收26.4億元/+0.5%，其中Q4為6.2億元/-19%；凈利潤0.1億元/-53.2%，其中Q4凈虧損2.2億元（去年同期凈利潤0.2億元）；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤1.9億元/-31.5%，其中Q4為-1.6億元（去年同期凈利潤0.4億元）。展望23年，春節(jié)以來國內(nèi)C端招聘需求恢復(fù)旺盛，中高端企業(yè)招聘需求有望于下半年加速復(fù)蘇，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
Q4營收同比持平，經(jīng)營業(yè)績符合預(yù)期。公司22年實(shí)現(xiàn)營收26.4億元/+0.5%，其中Q4為6.2億元/-19%，主要系Q4疫情使招聘需求下降；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤1.9億元/-31.5%，其中Q4為-1.6億元（去年同期凈利潤0.4億元），經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)方面，22年面向企業(yè)客戶收入為23.5億元/+1.6%，其中Q4為5.6億元/-19%；個人客戶收入2.9億元/-15%，其中Q4為0.6億元/-19.0%，主要系中高端人才支付意愿降低及部分證書考試延遲。
BHC三端表現(xiàn)活躍，企業(yè)ARPU創(chuàng)歷史新高。公司截至22年底個人用戶8350萬人/+13%，其中付費(fèi)用戶數(shù)累計49.6萬人/+9.8%；企業(yè)用戶113萬/+12.6%，企業(yè)客戶為7.1萬/-2.6%；獵頭數(shù)目21.2萬/7.3%，獵頭觸達(dá)個人用戶次數(shù)114.6億/+5.7%，BHC三端均表現(xiàn)活躍。付費(fèi)企業(yè)ARPU為3.3萬元/+4.3%，創(chuàng)下歷史新高；付費(fèi)個人ARPU為584.5元/-22.6%，主要系疫情影響中高端人才所致。
受世界杯廣告與企業(yè)需求影響，Q4利潤端短期承壓。22年公司毛利率77.6%/-0.4pct，其中Q4為74.1%/-1.9pct，為迎合企業(yè)需求改變產(chǎn)品組合所致。22年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為49.5%/13.1%/15.2%，同比變動+3.3pct/-0.3pct/+2.5pct，公司提升管理效率并加大研發(fā)投入；其中Q4銷售費(fèi)用率72.8/+26.4pct，為世界杯營銷所致。22年歸母凈利率7.2%/-3.2pct，其中Q 4為-25.6%/-30.5pct，受疫情及世界杯影響Q4利潤率短期承壓。
股權(quán)回購提振市場信心，靜待企業(yè)端中高端招聘需求復(fù)蘇。近期公司頒布股權(quán)回購計劃以提振市場信心，預(yù)計未來12月內(nèi)最多回購3億港幣。展望23年，春節(jié)以來國內(nèi)C端招聘需求恢復(fù)旺盛，中高端企業(yè)招聘需求有望于下半年加速復(fù)蘇，我們預(yù)計公司23-25年實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤3.3/4.4/5.7億元，對應(yīng)23年25倍PE給予目標(biāo)股價15.80港元，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新增用戶不達(dá)預(yù)期；企業(yè)端招聘需求下滑；期間費(fèi)用率上升。
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