>> 中泰證券-華蘭生物(002007)Q1甲流貢獻可觀增量，血制品穩(wěn)健增長-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
1343KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023 Q1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.27-3.74億元，同比增長40%-60%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.51-2.98億元，同比增長16.16%-37.77%。
疫苗業(yè)務(wù)：Q1甲流貢獻較大增量，看好全年恢復(fù)性放量。2023Q1子公司華蘭疫苗預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8600萬-9300萬元（同期虧損84.99萬元），扣非歸母凈利潤6000萬6700萬元（同期虧損359.68萬元）。2023Q1甲流疫情催化，公司部分庫存流感疫苗對外銷售，同時該部分疫苗在銷售后結(jié)轉(zhuǎn)的成本與22年已計提的減值準備相抵消。隨著疫情管控放開、新冠擠兌邊際大幅減弱、大規(guī)模感染的可能性降低、易感人群積累等，我們預(yù)計23年流感疫苗的批簽發(fā)、終端接種將回暖。長期來看，流感疫苗認知度不斷提升，未來流感疫苗滲透率有望不斷提升，公司作為流感疫苗龍頭有望持續(xù)保持較快增長。
血制品業(yè)務(wù)：新漿站獲批，進入成長通道。23Q1預(yù)計血液制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，根據(jù)中檢院批簽發(fā)數(shù)據(jù)，23Q1公司人血白蛋白批簽發(fā)52批次（+4%），靜丙批簽發(fā)44批次（+57.14%）。2022年公司獲批7家新漿站，是2018年以來首次大規(guī)模獲批新設(shè)漿站。獲批新漿站將有望提升采漿量和收入規(guī)模，進一步打開血制品成長空間。
在研管線豐富，打造長期發(fā)展基石。目前公司在研管線主要集中在血制品、疫苗、單抗等3個領(lǐng)域，形成梯度適中、布局豐富的研發(fā)格局。凝血八因子、凝血酶原復(fù)合物23Q1獲批上市，新一代靜丙處于臨床階段；狂犬疫苗、破傷風疫苗23Q1獲批上市，2價流腦結(jié)合、組分百白破處于III期臨床；參股公司華蘭基因共有7個單抗獲批臨床，其中貝伐珠單抗NDA，阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、地諾單抗正在開展Ⅲ期臨床，帕尼單抗和伊匹木單抗正在進行I期臨床，為公司培育新的利潤增長點。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為55、64、75億元，同比增長21.32%、16.88%、17.44%，歸母凈利潤分別為15.65、18.97、22.72億元，同比增長45.45%、21.21%、19.75%。公司是血制品龍頭之一，四價流感疫苗認知度不斷提升帶來持續(xù)較快放量，維持“買入”評級。
風險提示：血制品價格波動的風險，采漿量不及預(yù)期的風險，四價流感疫苗競爭加劇的風險，單抗業(yè)務(wù)研發(fā)進度不及預(yù)期的風險。
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