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事件:
　　湘佳股份發(fā)布2022年年報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營收38.23億元，同比+27.20%；歸母凈利潤1.06億元，同比+312.30%。其中，2022Q4實(shí)現(xiàn)營收11.04億元，同比+34.69%，歸母凈利潤864.38萬元，同比-75.85%。
　　投資要點(diǎn):
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營收38.23億元，同比+27.20%；歸母凈利潤1.06億元，同比+312.30%。其中，2022Q4實(shí)現(xiàn)營收11.04億元，同比+34.69%，歸母凈利潤864.38萬元，同比-75.85%，主要系2022年11月份黃羽肉雞行業(yè)開始走入下行趨勢。分業(yè)務(wù)看：
　?、倩钋輼I(yè)務(wù)：2022年，黃羽肉雞行情起伏波動(dòng)較大，公司家禽養(yǎng)殖生產(chǎn)繼續(xù)保持著良好的運(yùn)行態(tài)勢。報(bào)告期內(nèi)，公司出欄家禽8,255.62萬羽，同比增長10.33%；活禽銷售收入10.06億元，同比上升32.13%；商品肉雞銷售4,169.38萬只，同比上升14.64%。
　　②冰鮮業(yè)務(wù)：報(bào)告期內(nèi)，公司銷售冰鮮產(chǎn)品90,746.25噸，同比上升19.28%；冰鮮銷售收入23.92億元，同比上升26.77%。得益于公司對(duì)冰鮮禽肉產(chǎn)品市場的開拓和加速布局線下門店的戰(zhàn)略，公司冰鮮產(chǎn)品銷量保持穩(wěn)定增長，對(duì)公司利潤起到了最主要的支撐作用，公司冰鮮業(yè)務(wù)占總營業(yè)收入比重的62.58%。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張夯實(shí)長期發(fā)展基礎(chǔ)。2022年，公司本部42萬套種雞場、億羽禽苗智能孵化中心、預(yù)制菜車間、年屠宰100萬頭生豬及肉制品深加工項(xiàng)目等陸續(xù)建成投產(chǎn)，為公司長期發(fā)展奠基。2022年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的資金將用于投入種豬養(yǎng)殖和肉雞養(yǎng)殖等項(xiàng)目，有利于實(shí)現(xiàn)公司肉雞和種豬的雙輪驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和盈利的能力。
　　研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)提升。2022年，公司研發(fā)費(fèi)用1352.50萬元，同比增長147.54%，主要系公司加大了對(duì)家禽育種研發(fā)方面的投入。報(bào)告期內(nèi)，公司推進(jìn)的研發(fā)項(xiàng)目有“肉制品深加工”，“優(yōu)質(zhì)肉雞良種培育與技術(shù)體系升級(jí)”、“湘西黑豬保種以及湘佳黑豬配套系開發(fā)”，預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目將進(jìn)一步延申公司產(chǎn)業(yè)鏈，提高公司產(chǎn)品競爭力，增加公司優(yōu)質(zhì)地方品種品類供應(yīng)，增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)渠道和用戶黏性。公司圍繞雞、蛋、豬、肥、橘五大關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，打通一條綠色有機(jī)循環(huán)農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)   考慮到2023年隨著餐飲復(fù)蘇黃雞消費(fèi)有望轉(zhuǎn)好，我們調(diào)整2023-2025公司歸母凈利潤為2.15/3.67/4.04億元，對(duì)應(yīng)PE分別20.31/11.89/10.81倍，黃羽雞消費(fèi)未來活禽轉(zhuǎn)冰鮮是行業(yè)大勢所趨，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示   禽類發(fā)生疫病的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；食品安全的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營模式的風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績預(yù)期不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；二級(jí)市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。