>> 申萬宏源-紅旗連鎖(002697)業(yè)績展現(xiàn)強韌性，看好23年加速展店鞏固品牌優(yōu)勢-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
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此報告為加密報告 |
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公司公布2022年年報，業(yè)績符合預期。1）公司2022年全年實現(xiàn)營收100.2億元，同比增加7.15%，歸母凈利潤4.86億元，同比上升0.90%，歸母扣非凈利潤4.49億元，同比增加2.34%，其中公司主營業(yè)務凈利潤3.89億元，同比增長11.58%，新網(wǎng)銀行堅持“數(shù)字普惠”定位，加大減費讓利力度，全年投資收益0.96億元，同比下降27.15%。2）公司2022Q4實現(xiàn)營收24.47億元，同比增長4.10%，歸母凈利潤1.28億元，同比減少2.73%，歸母扣非凈利潤1.12億元，同比下降4.13%，扣除投資收益后主營業(yè)務凈利潤0.95億元，同比-1.69%。
落實保供滿足居民需求，門店提檔升級經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。2022年在復雜外部影響下，公司積極保供實踐社會責任，實現(xiàn)商品含稅銷售收入112億元，同比穩(wěn)步增長7.09%，川內(nèi)分區(qū)域看，公司在主城區(qū)、郊縣分區(qū)、二級市區(qū)的收入占比分別為51.95%/37.38%/3.95%，占比分別-0.71pct、+1.39pct、-0.18pct。分品類來看，公司日百/食品/煙酒/其他收入占比13.99%/48.52%/30.77%/6.72%，占比分別-0.29pct、+0.97pct、+0.18pct、-0.5pct。門店方面，公司持續(xù)對門店進行提檔升級，優(yōu)化門店管理水平和服務意識，同時加快舊店改造，門店銷售額取得穩(wěn)步增長。2022年公司新開門店91家，舊店改造400家。截至22年末，公司共有門店3561家，甘肅紅旗便利店已開設98家，2023年公司將加強門店戰(zhàn)略布局，開新店與舊門店提檔升級相結(jié)合。
盈利能力保持韌性，落實政策導向新網(wǎng)投資收益有所下降。2022全年公司綜合毛利率為29.05%，同比-0.5pct，期間費用率為24.41%，同比-1.1pct，其中銷售、管理、財務費用率分別同比變化-0.82pct/+0.15pct/+0.12pct，公司歸母扣非凈利潤4.49億元，同比增加2.34%，2023年盈利能力有望進一步提高。投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實現(xiàn)投資收益0.96億元，同比下降27.15%，主要原因系2022年新網(wǎng)銀行堅持“數(shù)字普惠”定位，積極落實政策導向，全力投入惠企利民紓困行動，加大減費讓利力度，加快小微信貸投放和服務支持，資產(chǎn)規(guī)模顯著增長并按較高標準計提了準備。
線上線下融合發(fā)展，農(nóng)超對接助力鄉(xiāng)村振興。2022年公司以顧客需求為導向，提高服務質(zhì)量，整合、完善、提高供應鏈體系。加大與線上平臺的業(yè)務合作，優(yōu)化紅旗到家業(yè)務，實現(xiàn)商品從入庫到銷售的全面數(shù)字化管理。公司充分運用龐大門店網(wǎng)絡優(yōu)勢，加強農(nóng)超對接，為廣大農(nóng)戶提供了良好銷售渠道，助力當?shù)剞r(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)戶致富增收，也為消費者提供了新鮮、放心、實惠的農(nóng)產(chǎn)品。2023年公司積極參與支持大運會，配合做好大運村及比賽場館門店開設、銷售大運會特許商品，保障大運會食品、后勤工作。
上調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。公司作為西南便利店龍頭，“云平臺大數(shù)據(jù)+商品+社區(qū)服務+金融”助力公司從傳統(tǒng)線下零售企業(yè)向“互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)代科技“連鎖公司轉(zhuǎn)型，差異化經(jīng)營和營銷方式創(chuàng)新為公司業(yè)績增長持續(xù)提供動力。我們上調(diào)23-24年盈利預測，新增25年盈利預測，預計23-24年EPS分別為0.39/0.42元（原值0.39/0.41元），新增25年EPS 0.44元，對應PE分別為15/14/14倍。
風險提示：便利店行業(yè)競爭加劇、運營成本持續(xù)增長、宏觀經(jīng)濟增速放緩。
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