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事件:
　　2023年4月10日，玲瓏輪胎發(fā)布公告：預(yù)計(jì)2023年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.0億元到2.2億元，與上年同期相比，將增加2.9億元到3.1億元，同比增加318%到339%。
　　預(yù)計(jì)2023年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.7億元到1.9億元，與上年同期相比，將增加3.3億元到3.5億元，同比增加204%到216%。
　　投資要點(diǎn):
　　原材料價(jià)格回落，成本端壓力緩解
　　2023年Q1，全口徑原材料價(jià)格指數(shù)為10724，環(huán)比下降3.75%，同比下降8%。由于公司原材料價(jià)格回落，加之產(chǎn)能釋放，規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮，成本端壓力得到緩解。公司圍繞配套中高端產(chǎn)品占比、中高端車型占比、中高端品牌占比三個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)改善配套領(lǐng)域盈利能力，實(shí)現(xiàn)一季度凈利潤(rùn)同比扭虧為盈。
　　商用車市場(chǎng)需求明顯回暖，貨運(yùn)物流需求恢復(fù)
　　據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，2022年，受多重不利因素影響，商用車產(chǎn)銷分別完成318.5萬(wàn)輛和330萬(wàn)輛，同比下降31.9%和31.2%。2023年2月，商用車市場(chǎng)終端需求明顯回暖，商用車產(chǎn)銷分別完成31.7萬(wàn)輛和32.4萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)61.04%和79.36%，同比分別增長(zhǎng)13.63%和29.48%。2023年以來(lái)，貨運(yùn)及快遞行業(yè)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，2023年3月，整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值為100.87，環(huán)比+15.98%，同比-8.07%。
　　乘用車銷量平穩(wěn)增長(zhǎng)，出行需求恢復(fù)
　　2023年2月，我國(guó)乘用車產(chǎn)銷量分別為171.54萬(wàn)輛和165.27萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)22.80%和12.53%，同比分別增長(zhǎng)11.80%和11.11%。此外，2023年2月，我國(guó)客運(yùn)量為6.59億人，環(huán)比增長(zhǎng)13.04%，同比增長(zhǎng)16.43%，預(yù)計(jì)隨疫情管控放開(kāi)，出行需求有望復(fù)蘇。
　　國(guó)內(nèi)國(guó)外需求雙復(fù)蘇，銷量同比增長(zhǎng)
　　截至2023年4月7日，泰國(guó)出口歐洲的海運(yùn)費(fèi)為1308美元/FEU，泰國(guó)出口美西的海運(yùn)費(fèi)為1200美元/FEU，泰國(guó)出口美東的海運(yùn)費(fèi)為2045美元/FEU，基本已經(jīng)恢復(fù)至2020年初的水平。另一方面，經(jīng)銷商庫(kù)存下降，海外訂單逐漸恢復(fù)。
　　隨著國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇、全面放開(kāi)疫情管控政策的情況下，輪胎企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)減少態(tài)勢(shì)，截止2023年3月31日，全鋼胎企業(yè)庫(kù)存為1049萬(wàn)條，環(huán)比2月28日增加1.75%，同比降低15.68%；半鋼胎企業(yè)庫(kù)存為1596萬(wàn)條，環(huán)比2月28日降低2.09%，同比降低14.33%。同時(shí)，開(kāi)工率在春節(jié)后有明顯的提升，山東全鋼胎周度開(kāi)工率維持在68%左右，中國(guó)半鋼胎周度開(kāi)工率維持在74%左右。2023Q1山東全鋼胎開(kāi)工率均值為51.04%，環(huán)比降低2.41pct，同比增長(zhǎng)16.51pct；2023Q1中國(guó)半鋼胎開(kāi)工率均值為57.48%，環(huán)比降低4.81pct，同比增長(zhǎng)6.74pct。公司一季度銷量為1674萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)6.56%，使得公司2023Q1規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮，成本端壓力得到緩解。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)   考慮公司一季度業(yè)績(jī)修復(fù)，我們調(diào)高2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.58、18.35、27.25億元，2023/2024年對(duì)應(yīng)PE為18、12倍，考慮到公司的產(chǎn)能規(guī)模和配套市場(chǎng)有較大優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示   項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；原裝配套突破低于預(yù)期；銷量增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；匯率大幅波動(dòng)；安全環(huán)保生產(chǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量事故。