>> 華安證券-鼎龍股份(300054)平臺型材料公司雛形初現(xiàn)，各類半導(dǎo)體材料多點開花-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡楊 |
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事件
2023年4月10日盤后，公司發(fā)布2022年年度報告。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入27.21億元，同比增長15.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.90億元，同比增長82.66%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.48億元，同比增長68.47%。
業(yè)績點評
公司業(yè)績處于預(yù)告區(qū)間內(nèi)。公司22Q4實現(xiàn)營收7.66億元，同比增長8.72%，環(huán)比增長19.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比增長51.37%，環(huán)比減少5.05%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.79億元，同比增長38.04%，環(huán)比減少17.30%。
①公司22年營收同比增長15.52%主要系：
CMP拋光墊產(chǎn)品的銷售收入同比大幅增長，且CMP拋光液、清洗液產(chǎn)品，及柔性顯示材料YPI、PSPI產(chǎn)品開始放量；
?、诠?2年歸母凈利潤同比增長82.66%，扣非歸母凈利潤同比增長68.47%主要系：
新業(yè)務(wù)板塊CMP拋光墊業(yè)務(wù)的利潤隨營收增長而大幅增加，耗材板塊總體利潤由于營收增大、產(chǎn)品毛利提升和匯率變動影響，利潤同比增幅明顯。
平臺型材料公司雛形初現(xiàn)，各類半導(dǎo)體材料進度多點開花
①公司22年CMP拋光墊實現(xiàn)銷售收入4.57億元，同比增長51.32%。作為國內(nèi)唯一一家全面掌握拋光墊全流程核心研發(fā)和制造技術(shù)的CMP拋光墊的國產(chǎn)供應(yīng)商，深度滲透國內(nèi)主流晶圓廠供應(yīng)鏈，國產(chǎn)替代領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，龍頭地位已經(jīng)確立。
?、诠?2年CMP拋光液、清洗液產(chǎn)品實現(xiàn)營收1789萬元。公司多款CMP拋光液、清洗液產(chǎn)品在客戶端持續(xù)規(guī)?；N售，其余各制程產(chǎn)品覆蓋全國多家客戶進入關(guān)鍵驗證階段，銷售有望持續(xù)快速放量。
?、鄱嗫钕冗M封裝材料取得客戶驗證進展：
臨時鍵合膠（TBA）：已完成國內(nèi)某主流晶圓廠送樣，客戶端驗證已接近尾聲，量產(chǎn)產(chǎn)品導(dǎo)入工作正在進行中；
封裝光刻膠（PSPI）：目前已完成某大型封裝廠的客戶端送樣，驗證工作穩(wěn)步推進；
底部填充膠（Underfill）：已經(jīng)完成小試配方開發(fā)，目前正在進行應(yīng)用評價工作，爭取2023年下半年實現(xiàn)客戶端送樣。
YPI贏者通吃，市占率不斷提升；PSPI打破國外壟斷，22Q3實現(xiàn)量產(chǎn)
?、俟緸閲鴥?nèi)唯一實現(xiàn)量產(chǎn)出貨的YPI供應(yīng)商，現(xiàn)已覆蓋國內(nèi)所有主流AMOLED客戶形成批量規(guī)?；N售，產(chǎn)品競爭力市場份額不斷提升。
?、诠綪SPI打破國際友商十余年來的獨家壟斷。公司在已實現(xiàn)武漢本部PSPI年產(chǎn)200噸產(chǎn)業(yè)化，同時鼎龍（仙桃）1000噸的PSPI二期擴產(chǎn)項目預(yù)計于2023年實現(xiàn)量產(chǎn)。
?、鄯庋b材料TFE-INK、低溫光阻材料OC、高折OC、高折INK等其他面板新材料也在按計劃開發(fā)中。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.50、6.89、8.91億元，對應(yīng)市盈率為45、36、28倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)及導(dǎo)入不及預(yù)期等。
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