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鼎龍股份發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2022年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.75~4.05億元，同比增長(zhǎng)75.6%~89.7%，中值3.90億元，同比增長(zhǎng)82.7%。扣非凈利潤(rùn)3.33~3.63億元，同比增長(zhǎng)61.2%~75.7%。營(yíng)收方面，公司打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)營(yíng)收近22億元，且盈利能力同比顯著增長(zhǎng)，半導(dǎo)體材料發(fā)展迅速，2022年公司半導(dǎo)體新材料營(yíng)收預(yù)計(jì)合計(jì)5.4億元，營(yíng)收占比持續(xù)提升至約20%。其中CMP拋光墊收入預(yù)計(jì)超4.7億，同比增長(zhǎng)56%，公司持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)管理和工藝配方；柔顯材料YPI和PSPI均已在客戶端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步上量，合計(jì)收入預(yù)計(jì)0.5億元，同比增長(zhǎng)470%，在保證新產(chǎn)品等高強(qiáng)度研發(fā)投入同時(shí)助力柔顯材料業(yè)務(wù)整體同比減虧；CMP拋光液、清洗液已實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品規(guī)模化銷售，合計(jì)收入近0.2億元。此外公司全年非經(jīng)常性損益4200萬(wàn)元（上年同期692.7萬(wàn)元），主要系政府補(bǔ)助和金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)。
　　完善化學(xué)碳粉工藝技術(shù)，延伸開(kāi)發(fā)陰離子聚合。鼎龍?zhí)挤垩邪l(fā)團(tuán)隊(duì)已先后完成七代碳粉的技術(shù)迭代，掌握了化學(xué)碳粉所涉及的最主流、最全面的高分子聚合技術(shù)。團(tuán)隊(duì)從苯丙樹(shù)脂自由基聚合技術(shù)出發(fā)探索升級(jí)至陰離子活性聚合技術(shù)，并成功將分子量分布控制在1.1以下，突破陰離子聚合技術(shù)讓公司更加全面掌握了半導(dǎo)體行業(yè)所需關(guān)鍵樹(shù)脂合成技術(shù)，為延伸新產(chǎn)品打下基礎(chǔ)。
　　掌握致密無(wú)機(jī)非金屬材料燒結(jié)技術(shù)，CMP拋光液客戶端持續(xù)取得突破。鼎龍已工程化四種CMP拋光液用無(wú)機(jī)非金屬研磨粒子，一方面突破海外壟斷，實(shí)現(xiàn)從原材料到設(shè)備的全面國(guó)產(chǎn)化，另一方面公司因此掌握了陶瓷燒結(jié)、陶瓷成型以及以陶瓷為主體的復(fù)合材料的制備等技術(shù)，為其它關(guān)鍵半導(dǎo)體材料和零部件的突破打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。客戶方面，鼎龍鎢拋光液在存儲(chǔ)客戶取得首個(gè)訂單，并通過(guò)先進(jìn)制程20nm邏輯客戶測(cè)試。此前公司公告鼎澤新材料在基于氧化鋁磨料的拋光液進(jìn)入噸級(jí)采購(gòu)階段、介電材料拋光液產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定獲得訂單。目前公司其他各制程CMP拋光液產(chǎn)品覆蓋全國(guó)多家客戶進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證階段，為未來(lái)的快速放量奠定基礎(chǔ)。
　　柔性顯示材料打破海外壟斷，增長(zhǎng)第二極露鋒芒。鼎龍柔性基底YPI材料率先在國(guó)內(nèi)規(guī)模化量產(chǎn)，目前已成功導(dǎo)入所有主流面板廠家并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定批量銷售，公司已形成高效垂直整合能力及高質(zhì)量技術(shù)服務(wù)能力為AMOLED柔性屏的多重形態(tài)提供更加優(yōu)質(zhì)的材料解決方案，也為耐高溫類高分子材料打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。PSPI光刻膠（i，h，g線光刻膠）已實(shí)現(xiàn)全流程驗(yàn)證通過(guò)并于2022Q3批量出貨，突破海外龍頭十余年全球獨(dú)家壟斷，并且主要原材料全部實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，為其他光刻膠項(xiàng)目打下基礎(chǔ)。
　　鼎龍股份作為國(guó)際國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的關(guān)鍵大賽道領(lǐng)域中核心“卡脖子”進(jìn)口替代類材料供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)CMP拋光墊的規(guī)模出貨，持續(xù)拓寬產(chǎn)品線，打造平臺(tái)型企業(yè)。公司圍繞CMP環(huán)節(jié)補(bǔ)齊拋光液等更多產(chǎn)品，已實(shí)現(xiàn)核心原材料研磨粒子的自主制備，品類不斷豐富，打破海外壟斷的同時(shí)提升盈利能力。與此同時(shí)在柔顯、先進(jìn)封裝、晶圓在局等其他多款電子材料產(chǎn)品逐步推進(jìn)技術(shù)研發(fā)、客戶驗(yàn)證及量產(chǎn)進(jìn)程，打造多個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司將在2022至2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.9/5.5/7.1億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值54.7/38.8/30.0x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)及客戶導(dǎo)入進(jìn)展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。