>> 華鑫證券-鼎龍股份(300054)公司事件點評報告：半導(dǎo)體新材料業(yè)務(wù)顯著增長，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)再創(chuàng)新高-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正 |
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事件
鼎龍股份發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)增預(yù)告公告：預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.75-4.05億元，同比增長76%-90%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.33-3.63億元，同比增長61%-76%。
投資要點
▌半導(dǎo)體新材料營收增長明顯，占比持續(xù)提升
2022年公司業(yè)績同比大幅上升，主要原因為：1）半導(dǎo)體新材料業(yè)務(wù)高速發(fā)展，新的“利潤增長極”占比持續(xù)提升。報告期內(nèi)，公司半導(dǎo)體新材料的營收預(yù)計合計為5.4億元（上年同期為3.07億元），占比提升至約20%。其中：CMP拋光墊收入預(yù)計超4.7億，同比增長56%，生產(chǎn)管理和工藝配方優(yōu)化持續(xù)進行中；柔性顯示材料YPI和PSPI已在客戶端實現(xiàn)穩(wěn)步上量，合計收入預(yù)計為0.5億元，同比增長470%，在保證新產(chǎn)品等高強度研發(fā)投入同時助力柔性顯示材料業(yè)務(wù)整體同比減虧；CMP拋光液、清洗液已實現(xiàn)部分產(chǎn)品規(guī)?；N售，合計收入近0.2億元。2）打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)營收近22億元（上年同期為20.13億元），且盈利能力同比顯著增長。3）預(yù)計公司非經(jīng)常性損益金額為4,200萬元（上年同期為692.71萬元），主要系政府補助和金融資產(chǎn)公允價值變動。
▌創(chuàng)新材料平臺型公司，CMP和顯示材料優(yōu)勢明顯
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的關(guān)鍵大賽道領(lǐng)域中各類核心“卡脖子”進口替代類創(chuàng)新材料的平臺型公司，重點聚焦：半導(dǎo)體創(chuàng)新材料領(lǐng)域。1）半導(dǎo)體制程工藝材料領(lǐng)域，布局拋光墊、拋光液和清洗液。公司是國內(nèi)唯一一家全面掌握CMP拋光墊全流程核心研發(fā)技術(shù)和生產(chǎn)工藝的CMP拋光墊供應(yīng)商；多線布局Oxide，SiN，Poly，Cu，Al等制程CMP拋光液；Cu制程CMP清洗液實現(xiàn)突破，取得規(guī)模化訂單。2）半導(dǎo)體顯示材料領(lǐng)域，布局多款新型顯示材料。公司是國內(nèi)唯一一家擁有千噸級、超潔凈、自動化YPI產(chǎn)線的企業(yè)，國內(nèi)唯一實現(xiàn)量產(chǎn)出貨的YPI供應(yīng)商；在PSPI方面，是國內(nèi)唯一一家在下游面板客戶驗證通過，打破國外壟斷的企業(yè)。3）半導(dǎo)體先進封裝材料領(lǐng)域，重點布局用于2.5D/3D晶圓減薄工藝中使用的臨時鍵合膠，RDL/bumping/TSV等工藝中使用的封裝光刻膠，以及倒裝工藝的底部填充劑產(chǎn)品。我們認為，隨著半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化進程的加速演進，公司半導(dǎo)體創(chuàng)新材料有望得到快速成長。
▌打印復(fù)印通用耗材龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢凸顯
公司是國內(nèi)產(chǎn)品體系最全、技術(shù)跨度最大的打印復(fù)印通用耗材龍頭企業(yè)，以全產(chǎn)業(yè)鏈運營為發(fā)展思路。是國內(nèi)唯一掌握四種顏色制備工藝，且規(guī)模最大、產(chǎn)品型號最齊全、技術(shù)最先進的兼容彩粉企業(yè)。子公司北海績迅的再生墨盒全球排名領(lǐng)先，國內(nèi)最大且自動化專業(yè)能力行業(yè)領(lǐng)先。2022年，公司打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)營業(yè)收入近22億元，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢持續(xù)凸顯，公司上游彩色化學(xué)碳粉、耗材芯片業(yè)務(wù)的營收及利潤規(guī)模創(chuàng)近年新高；終端硒鼓發(fā)展良好，銷量創(chuàng)近年新高，不僅扭虧為盈，且實現(xiàn)利潤同比大幅增長；墨盒業(yè)務(wù)綜合競爭能力持續(xù)穩(wěn)健。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2022-2024年收入分別為27.94、34.11、43.43億元，EPS分別為0.43、0.56、0.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為55、42、30倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
產(chǎn)品研發(fā)銷售不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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