>> 華泰證券-歐科億(688308)數(shù)控刀片量價齊升，產(chǎn)能逐步爬坡-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大?。?/td>
| 815KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋,楊任重 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績符合快報預(yù)期
公司22年共實現(xiàn)收入10.55億元，同比+6.6%，歸母凈利潤2.42億元，同比+8.9%，扣非凈利潤2.25億元，同比+14.9%，符合此前業(yè)績快報的預(yù)期。其中22Q4單季度實現(xiàn)收入2.56億元，同比+10.4%，環(huán)比-6.6%，歸母凈利潤5361w，同比+2.8%，環(huán)比-27%?？紤]到Q1國內(nèi)通用自動化行業(yè)景氣度修復(fù)低于預(yù)期，略微下調(diào)公司23和24年盈利預(yù)測，并增加25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023~25年歸母凈利潤分別為2.96/3.84/4.66億元（較23、24年前值下調(diào)15%/13%），同比+22%/30%/21%，對應(yīng)PE 26、20、17x。通用自動化板塊可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值38倍，給予公司38x23PE，目標(biāo)價99.94（前值105.74）元，維持“買入”評級。
數(shù)控刀具產(chǎn)能逐步擴張，制品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整
分業(yè)務(wù)來看，公司數(shù)控刀具、硬質(zhì)合金制品分別實現(xiàn)收入6.43和4.05億元，同比+41%和-24%。公司數(shù)控刀片業(yè)務(wù)快速增長，年內(nèi)銷量達到9903萬片，同比提升約28%，銷售均價6.49元，同比提升10%。產(chǎn)品體系逐步完善，年內(nèi)新增數(shù)控刀片產(chǎn)品約2800多種，整體刀具及刀體約1600多種。制品業(yè)務(wù)收入下滑主要系鋸齒刀片板塊結(jié)構(gòu)調(diào)整，棒材產(chǎn)品已實現(xiàn)過億銷售。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，盈利能力有所提升
公司年內(nèi)實現(xiàn)毛利率36.75%，凈利率22.94%，分別同比+2.37和0.50pct。毛利率提升主要系高毛利的數(shù)控刀片收入占比提升，同時刀片業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)下毛利率提升1.6pct，制品業(yè)務(wù)毛利有所下降。費用率方面，公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別-0.61、+1.53、+0.07和-0.31pct，管理費用率提升主要系計提股權(quán)激勵費用約1488萬元。
風(fēng)險提示：1）產(chǎn)能建設(shè)進度不及預(yù)期；2）國產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品重合度加大；3）下游需求持續(xù)低迷。
|
|
