>> 華泰證券-浪潮信息(000977)AI服務器龍頭，或受益于GPT推廣-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 816KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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GPT服務器龍頭，維持“買入”評級
浪潮信息發(fā)布年報，2022年實現(xiàn)營收695.25億元（yoy+3.70%），歸母凈利20.80億元（yoy+3.88%），扣非凈利17.38億元（yoy-3.28%）。其中Q4實現(xiàn)營收167.59億元（yoy-19.43%，qoq-6.46%），歸母凈利5.34億元（yoy-18.07%，qoq-9.76%）。我們認為GPT應用興起將推動智能算力需求釋放，AI服務器有望推動公司實現(xiàn)快速增長。預計公司2023-2025年EPS分別為1.79、2.20、2.73元?？杀裙?023年Wind一致預期PE均值為26倍，考慮GPT推廣對于AI服務器需求的增長及公司在AI服務器市場的龍頭地位，給予公司2023年30倍PE，目標價53.57元（前值44.06元），維持“買入”評級。
GPT推動AI服務器需求釋放，浪潮作為全球龍頭有望受益
公司在AI服務器市場處于龍頭地位，截至22H1，據(jù)Gartner，公司AI服務器市場全球市占率20.9%，位列第一，據(jù)IDC，公司AI服務器在中國市場市占率超50%，位列第一。公司在AI服務器布局多年，依托AI領域深厚的技術積累，打造了NF5468M6\NF5688M6\NF5488A5等主流機型以及視頻AI加速器M10A等AI產(chǎn)品，在售AI服務器產(chǎn)品10余款，在研產(chǎn)品6款，分為AI訓練服務器、AI推理服務器、元宇宙服務器等類型，具有豐富的產(chǎn)品矩陣。相比一般服務器，AI服務器更適合用于AI大規(guī)模并行計算，我們認為，公司作為AI服務器龍頭，有望率先受益于AI服務器需求釋放。
或受益于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)恢復性增長+新行業(yè)客戶拓展
分產(chǎn)品看，2022年公司服務器及部件業(yè)務收入689.48億元，同增7.2%，IT終端及散件收入3.03億元，同減87.7%，其他業(yè)務收入2.75億元，同增11.0%。分地區(qū)看，國內收入603.61億元，同增0.7%，海外收入91.65億元，同增29.4%，海外業(yè)務拓展迅速。分銷售模式看，區(qū)域收入145.60億元，同增4.3%，行業(yè)收入549.65億元，同增3.5%。公司在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具備良好的客戶基礎，積極拓展通信、金融等行業(yè)客戶，未來有望受益于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)恢復性增長及新行業(yè)客戶的持續(xù)拓展。
AI服務器產(chǎn)品持續(xù)迭代，產(chǎn)品競爭力或持續(xù)增強。
據(jù)公司對關注函的回復公告，公司正開展下一代人工智能服務器產(chǎn)品研發(fā)工作，針對AI大模型對更巨量算力的需求，擬基于新一代更高算力核心部件和技術，進一步優(yōu)化整機系統(tǒng)架構，旨在實現(xiàn)更高的單機性能、集群加速比和能效比。我們認為隨著產(chǎn)品技術的持續(xù)迭代，公司的AI服務器產(chǎn)品競爭力有望持續(xù)增強，或充分受益于GPT技術應用帶來的算力需求釋放。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；市場競爭加劇。
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