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事件概述：浪潮信息于10月29日晚發(fā)布三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入527.67億元，同比增長14.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.46億元，同比增長14.47%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤13.99億元，同比增長15.85%。
　　收入端保持穩(wěn)健增長，靜待需求回暖。從單季度情況看，浪潮Q3實(shí)現(xiàn)營收179.16億元，同比增長1.27%，收入增速相較于前兩個(gè)季度有所回落，一方面疫情的持續(xù)反復(fù)壓制各地項(xiàng)目的交付，另一方面下游核心客戶互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資支出仍相對保守，需求仍階段性承壓。
　　規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，Q3單季度扣非利潤增速達(dá)12%。從利潤情況看，浪潮22Q3單季度歸母凈利潤達(dá)到5.92億元，同比增長8%；單季度扣非凈利潤5.63億元，同比增長12.31%。公司持續(xù)保持良好的費(fèi)用控制和穩(wěn)健的毛利率和良好的費(fèi)用控制，同時(shí)本季度的資產(chǎn)減值損失較去年同期也實(shí)現(xiàn)了良好的管理，因此三季度公司在利潤端依然保持了良好的增長水平。
　　現(xiàn)金流顯著改善，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。浪潮22Q3單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為39.75億元，同比增長165%，去年同期為1.89億元；公司前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-66.98億元，凈流出持續(xù)收窄。從存貨科目上觀察，公司22Q3存貨為168.9億元，較22H1下降近50億元，公司去年持續(xù)進(jìn)行的備貨行為目前看有所放緩，現(xiàn)金流層面的壓力有望逐步緩解。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤分別為23.17、26.98、30.58億元，當(dāng)前市值對應(yīng)22-24年P(guān)E分別為14/12/11倍。浪潮是全球服務(wù)器龍頭，有望充分受益于全球互聯(lián)網(wǎng)資本開支的提升與國內(nèi)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”建設(shè)的紅利，作為行業(yè)龍頭仍具備估值優(yōu)勢，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)不及預(yù)期；互聯(lián)網(wǎng)公司資本開支不及預(yù)期；原材料供應(yīng)格局改善進(jìn)程不及預(yù)期。