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▌ ChatGPT事件發(fā)酵，通算向智算過渡
　　ChatGPT開啟人工智能元年，近期微軟公布ChatGPT版Bing不到48小時(shí)，申請(qǐng)用戶量已超百萬(wàn)。在龐大用戶量涌入下，ChatGPT服務(wù)器2天內(nèi)宕機(jī)5次，引發(fā)對(duì)AI內(nèi)容自動(dòng)生成技術(shù)所需要的高算力需求。ChatGPT的總算力消耗約為3640PFdays（即假如每秒計(jì)算一千萬(wàn)億次，需要計(jì)算3640天），需要7-8個(gè)投資規(guī)模30億、算力500P的數(shù)據(jù)中心支撐運(yùn)行。后續(xù)openAI推出的GPT4.0模型將是GPT3.0數(shù)倍以上算力需求。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下，全球數(shù)據(jù)總量和算力規(guī)模呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)信通院測(cè)算，算力每投入1元，將帶動(dòng)3-4元的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。2021年我國(guó)算力產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到2.6萬(wàn)億元，直接和間接分別帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出2.2萬(wàn)億和8.2萬(wàn)億元。在ChatGPT熱點(diǎn)持續(xù)發(fā)酵下，催動(dòng)高算力需求快速增長(zhǎng)。從需求層面看，2022年我國(guó)智能算力規(guī)模達(dá)到268百億億次/秒（EFLOPS），超過通用算力規(guī)模；預(yù)計(jì)未來5年，我國(guó)智算規(guī)模CAGR達(dá)52.3%。
　　▌全球AI服務(wù)器龍頭，緊抓數(shù)實(shí)相融機(jī)遇
　　公司明確從計(jì)算到智算的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。2022年公司公司服務(wù)器、存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率持續(xù)保持全球前列。2022年Q1，服務(wù)器在全球市占率10.4%，位居第二，在中國(guó)市占率36.4%，保持第一；連續(xù)3年位居全球公有云服務(wù)器市場(chǎng)份額第一；存儲(chǔ)裝機(jī)容量位列全球前三、中國(guó)第一。2021年，人工智能服務(wù)器全球市場(chǎng)份額20.9%，保持全球第一，中國(guó)市場(chǎng)份額超過50%；邊緣服務(wù)器市占率40.9%,持續(xù)保持中國(guó)第一。在ChatGPT引爆算力需求的當(dāng)下時(shí)刻，公司有望深度受益。算力方面，2022年公司發(fā)布國(guó)內(nèi)首款元宇宙服務(wù)器MetaEngine，成為連接現(xiàn)實(shí)世界和數(shù)字世界的堅(jiān)實(shí)底座；算法方面，2021年“源”模型問世，模型結(jié)構(gòu)與GPT-3類似，與GPT-3相比參數(shù)量增加40%，訓(xùn)練數(shù)據(jù)集提升10倍，達(dá)到了2457億參數(shù)，訓(xùn)練使用了5TB的高質(zhì)量中文數(shù)據(jù)。此外，近日公司攜手淮海智算中心進(jìn)行超大規(guī)模參數(shù)AI大模型訓(xùn)練性能測(cè)試，千億參數(shù)規(guī)模的自然語(yǔ)言AI單體大模型的訓(xùn)練算力效率達(dá)53.5%，創(chuàng)業(yè)內(nèi)新高。數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施方面，公司存儲(chǔ)持續(xù)完善產(chǎn)品布局。通過發(fā)布新一代SSD高速存儲(chǔ)介質(zhì)，性能大幅提升；公司存儲(chǔ)具備存儲(chǔ)軟件棧和SSD全棧技術(shù)研發(fā)能力，提升存儲(chǔ)系統(tǒng)性能。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為737、870、1043億元，EPS分別為1.57、2.07、2.69元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24、18、14倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目交付風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。