>> 安信證券-容知日新(688768.SH)跨行業(yè)拓展順利，軟件及服務增速亮眼-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,郭倩倩 |
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事件概述
4月10日，容知日新發(fā)布2022年年報。全年來看，公司于2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入5.47億元，同比增長37.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同比增長42.86%；扣非歸母凈利潤為1.04億元，同比增長37.98%。Q4來看，公司實現(xiàn)營收2.24億元，同比增長39.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元，同比增長42.20%。
營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，軟件服務推進順利
收入端，2022年公司營收仍保持較快增速，增幅受到小幅影響，我們認為主要由于疫情原因影響訂單交付，導致收入確認延后。分行業(yè)來看，各行業(yè)拓展進展順利，1）風電行業(yè)：實現(xiàn)1.61億收入，同比增長41.39%，營收占比29.35%。公司在去年風電行業(yè)補貼退坡的情況下，仍實現(xiàn)較快增速，我們認為主要得益于公司產(chǎn)品升級帶來的客單價提升；2）石化行業(yè)：實現(xiàn)1.54億收入，同比增長44.94%，營收占比28.12%，受益于去年石化行業(yè)高盈利，下游PHM預算提升，公司石化行業(yè)營收快速增長；3）冶金行業(yè)：實現(xiàn)1.11億收入，同比增長34.54%，營收占比20.20%。新拓展行業(yè)推進順利，有色和化工的行業(yè)拓展效果較好，2022年實現(xiàn)營收0.38億，同比增長90.03%，增速迅猛，公司下游有望持續(xù)多元化。分產(chǎn)品來看，無線系統(tǒng)及軟件服務占比進一步提升，2022年營收占比分別為38.75%/10.05%,較2021年增長6.26pcts/3.73pcts,高毛利產(chǎn)品占比不斷上升，營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，軟件服務推進較為順利。
成本端，2022年公司毛利率為64.16%，較2021年提升2.89 pcts。各行業(yè)毛利率均呈現(xiàn)小幅提升，風電/石化/冶金毛利率分別為54.15%/72.11%/66.94%，同比增長0.83/0.95/2.48pcts,主要系1)公司聚焦價值客戶，運營效率提升，2)豐富產(chǎn)品組合，加大軟件和服務收費銷售帶來五大下游行業(yè)毛利率提升，3）新開拓的行業(yè)毛利率較高，其他行業(yè)毛利率達79.89%，較去年增長9.26pcts。我們預計伴隨著公司新行業(yè)的不斷開拓，以及軟件服務營收占比的提升，公司毛利率仍有上升的空間。
費用端，公司研發(fā)費用以及銷售費用保持高投入，分別為16.82%/21.72%，同比增長0.59/2.04pcts，主要由于公司加大產(chǎn)品研發(fā)投入以及加大下游行業(yè)拓展力度，增加了相應的研發(fā)及銷服人員，并增長了職工薪酬。管理費用方面，公司經(jīng)營效率持續(xù)提升，2022年管理費用率為7.34%，同比下降1.12pcts。
利潤端，公司2022年歸母凈利潤增速高于營收增速，主要由于：1）營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利行業(yè)及產(chǎn)品占比提升，2）經(jīng)營效率提升，費用管控優(yōu)良。2022年公司凈利率約為21.22%，同比+0.76pct，若加回股權(quán)支付費用1664.01萬元，公司凈利率將達24.25%，同比+3.79pct，盈利能力提升顯著。
發(fā)布定增深化優(yōu)勢，彰顯公司發(fā)展信心
2月16日，公司擬定向增發(fā)2億元以補充募投項目投資缺口，其中董事長擬以不低于2000萬元（含本數(shù)）現(xiàn)金認購本次發(fā)行股票，定增資金主要用于新產(chǎn)線、數(shù)據(jù)中心、研發(fā)中心建設，保障公司供給能力、算力以及產(chǎn)品迭代能力，為公司擴行業(yè)打下堅實基礎，提升產(chǎn)品智能化程度，鞏固競爭優(yōu)勢。截至2022年11月，公司累計看護臺數(shù)超10萬臺，閉環(huán)案例達11000個，看護設備類型超210種，算法持續(xù)更迭，診斷準確度高達95%，數(shù)據(jù)+算法+算力三駕馬車齊發(fā)力，先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)深化。
投資建議
公司是國內(nèi)工業(yè)設備智能運維和健康監(jiān)測（PHM）行業(yè)的龍頭，橫跨風電/石化/鋼鐵/煤炭/水泥等行業(yè)，擴行業(yè)積極，數(shù)據(jù)和案例的積累使得相關(guān)模型和算法先發(fā)優(yōu)勢顯著。我們認為，公司將充分受益于行業(yè)景氣度持續(xù)上行，下游行業(yè)持續(xù)滲透及拓展、自身產(chǎn)品持續(xù)智能化更迭以及商業(yè)模式的逐漸升級，是工業(yè)無人化產(chǎn)業(yè)趨勢下的核心資產(chǎn)。我們預計公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為8.28/11.32/14.81億，歸母凈利潤分別為1.86/2.56/3.37億，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為170.00元，相當于2023年50倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、下游領域產(chǎn)品滲透速度不及預期、宏觀經(jīng)濟修復情況不及預期、新技術(shù)研發(fā)進展不及預期。
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