>> 山西證券-汽車行業(yè)3月產(chǎn)銷量點評：產(chǎn)銷量有所恢復(fù)，但延續(xù)性有待觀察-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
2101KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
落后大市-A |
作者： |
林帆 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點：
促銷政策刺激下產(chǎn)銷量有所恢復(fù)，延續(xù)性有待觀察；汽車出口延續(xù)高增長，或為今年的亮點。中汽協(xié)4月11日發(fā)布數(shù)據(jù)，2023年3月全國汽車產(chǎn)銷分別完成258.4萬輛和245.1萬輛，環(huán)比分別+27.2%和+24.0%，同比分別+15.3%和+9.7%，產(chǎn)銷增長今年首次轉(zhuǎn)正。其中，汽車出口36.4萬輛，環(huán)比+10.6%，同比+110.0%，已連續(xù)8個月保持在30萬輛以上的高水平，延續(xù)高增長態(tài)勢。今年1-3月，汽車產(chǎn)銷分別完成621.0萬輛和607.6萬輛，同比分別-4.3%和-6.7%，較去年同期小幅下滑，主要系因傳統(tǒng)燃油車購置稅減半優(yōu)惠政策和新能源汽車補(bǔ)貼政策同時退出帶來的負(fù)面影響所致。
3月初由東風(fēng)汽車等眾多傳統(tǒng)燃油車企推出的大幅購車優(yōu)惠及當(dāng)?shù)卣o予的補(bǔ)貼，給當(dāng)月汽車銷量增長帶來一定的正面刺激，但可能會透支后面幾個月終端消費者需求，并帶來全行業(yè)價格體系的紊亂，讓消費者產(chǎn)生觀望情緒，不利于汽車產(chǎn)銷量的恢復(fù)增長。原計劃7月1日實施的乘用車國六b排放政策如不推遲，行業(yè)價格下行趨勢或?qū)⒊掷m(xù)至6月底，下半年才有企穩(wěn)的可能性。由于疫情影響去年同期基數(shù)奇低，4月、5月汽車產(chǎn)銷同比增速將呈現(xiàn)超高增長，但環(huán)比是否能延續(xù)正增長仍有待觀察。
新能源汽車：不利情況下延續(xù)高增長實屬不易。3月新能源汽車依然實現(xiàn)了同比高增長，產(chǎn)銷分別完成67.4萬輛和65.3萬輛，同比分別+44.8%和+34.8%。其中3月純電動汽車產(chǎn)銷分別完成51.1萬輛和49.0萬輛，同比分別+35.8%和+23.8%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成16.3萬輛和16.3萬輛，同比分別+83.4%和+84.3%；燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成約0.04萬輛和0.05萬輛，同比分別-19.8%和+27.0%，3月新能源汽車市場滲透率繼續(xù)維持26.6%，新能源乘用車市場滲透率達(dá)到30.6%，較去年同期的24.7%提升5.9pct。
今年1-3月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成165.0萬輛和158.6萬輛，同比分別+27.7%和+26.2%，市場占有率達(dá)到26.1%。在補(bǔ)貼政策退出的不利情況下，今年一季度新能源汽車產(chǎn)銷仍能實現(xiàn)接近三成的高增長，實屬不易。中汽協(xié)預(yù)測2023年新能源汽車銷量為900萬輛，同比約+30.7%，從目前情況來看，能夠達(dá)成的概率較大。
乘用車：增速低于汽車行業(yè)整體，庫存繼續(xù)增加。3月，乘用車產(chǎn)銷分別完成214.9萬輛和201.7萬輛，環(huán)比分別+25.3%和+22%，同比分別+14.3%和+8.2%，增速低于汽車行業(yè)整體，庫存也繼續(xù)增加，主要是因為年初以來新能源車的降價和3月初以來的促銷潮造成了市場價格大幅波動，消費者觀望情緒加重。今年1-3月，乘用車產(chǎn)銷分別完成526.2萬輛和513.8萬輛，同比分別-4.3%和-7.3%，補(bǔ)貼政策退出的負(fù)面影響疊加終端需求不旺導(dǎo)致今年開局車市表現(xiàn)較差。
3月，中國品牌乘用車銷售105.2萬輛，同比+16.4%，占乘用車銷售總量的52.1%，比去年同期+3.6pct。今年1-3月，中國品牌乘用車銷售268.3萬輛，同比+5.3%，占乘用車銷售總量的52.2%，比去年同期+6.3pct。中國自主品牌乘用車產(chǎn)銷量遠(yuǎn)好于乘用車整體，主要是受益于在新能源市場和出口市場獲得明顯增量，隨著電動化和智能化的快速發(fā)展，中國品牌在全球市場的競爭力有望進(jìn)一步提升。
商用車：景氣度回升，重卡表現(xiàn)亮眼。3月，商用車產(chǎn)銷均完成43.4萬輛，環(huán)比分別+37.1%和+34.2%，同比分別+20.4%和+17.4%，景氣度明顯好轉(zhuǎn)，與去年同期基數(shù)低有關(guān)；考慮去年因疫情影響基數(shù)奇低，4月、5月商用車產(chǎn)銷同比增速有望進(jìn)一步上升。今年1-3月，商用車產(chǎn)銷分別完成94.8萬輛和93.8萬輛，同比分別-3.9%和-2.9%，仍未扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢。
據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計，3月重卡銷售約11.5萬輛，環(huán)比+50.0%，同比+50.0%，重卡銷售數(shù)據(jù)持續(xù)維持環(huán)比和同比的兩位數(shù)增長，時隔20個月重卡市場重返月銷10萬輛以上水準(zhǔn)。其中東風(fēng)公司、中國重汽、一汽解放、陜汽集團(tuán)和福田汽車五家企業(yè)銷量破萬，較上月月銷萬輛企業(yè)數(shù)增加一家，重卡行業(yè)持續(xù)回暖。2023年前三個月，重卡行業(yè)前五合計份額分別達(dá)到89.73%、90.67%和90.85%，呈逐月提高態(tài)勢，行業(yè)前五開局表現(xiàn)非常亮眼。
3月重卡市場銷量和增速較好，主要有以下幾個方面的原因：①去年3月份銷量為7.7萬輛，基數(shù)不高；②出口繼續(xù)保持強(qiáng)勁，根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年3月份重卡出口預(yù)計同比增長70%以上；③部分重卡企業(yè)開始加庫存；④去年被疫情壓抑的換車需求仍處于釋放過程中。
今年一季度重卡累計銷售24.13萬輛，同比+4.0%。不過年后復(fù)蘇的終端需求自3月中旬以來已經(jīng)明顯減弱，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，貨運市場景氣度沒有明顯改觀，且基建工程投資不足，未形成對下游重卡市場的實質(zhì)性利好刺激，2023年二季度重卡市場可能會承受一定壓力。
主要車企中國重汽3月重卡銷量約3.2萬輛，同比大幅+109.0%，繼續(xù)保持市場銷量第一寶座。今年一季度中國重汽累計銷量約6.8萬輛，同比+23.6%，市場占有率提升至28.0%，較去年同期+4.3pct，是重卡企業(yè)里唯一一家累計銷量超過5萬輛的車企。
投資建議：3月行業(yè)產(chǎn)銷量出現(xiàn)較好的正增長，或與月初開始的大幅度促銷政策刺激及去年同期基數(shù)較低有關(guān)，
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