>> 申萬宏源-美亞光電(002690)22年業(yè)績yoy+43%，口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)步入上行周期-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入21.17億元，yoy16.79%；歸母凈利潤7.30億元，同比42.85%，扣非凈利潤7.03億元，yoy45.63%；全年毛利率52.97%，同比+1.82pct；凈利率34.48%，同比+6.29pct。
點評：
22年受益于色選機行業(yè)需求復(fù)蘇，公司收入規(guī)模逐季增長。分季度來看，22Q1/2/3/4收入分別為4.02/5.02/5.95/6.18億元，同比增速分別為14.86%/6.72%/7.75%/40.48%；分業(yè)務(wù)來看，色選機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.36億元，同比增長17%，出口業(yè)務(wù)復(fù)蘇明顯；口腔X射線CT診斷機7.16億元，同比增長9.07%，在口腔行業(yè)需求承壓影響下仍實現(xiàn)穩(wěn)定增長；X射線異物檢測及0.98億元，同比增長28.74%。
公司22年毛利率有所提升，長期盈利能力保持穩(wěn)定。公司整體毛利率由2021年的51.15%提升至22年的52.97%，同比+1.82pct。分業(yè)務(wù)來看：1）色選機毛利率由2021年的45.95%提升至49.46%；2）口腔X射線CT診斷機毛利率由2021年的59.00%下滑至55.87%；3）X射線異物檢測機毛利率由2021年的58.20%下滑至51.24%。我們分析認為，色選機毛利率提升主要由于核心器件國產(chǎn)率提高以及公司持續(xù)布局智能化產(chǎn)線。
口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)步入向上周期，未來享受廣闊市場空間。從行業(yè)需求側(cè)來看，飲食習(xí)慣及老齡化等因素下，國民口腔健康問題嚴(yán)重，且國民日益重視口腔健康、就診意愿不斷增強；從供給側(cè)來看，政策鼓勵下，牙醫(yī)資愈發(fā)豐富、民營醫(yī)院及診所數(shù)量提升，拉動口腔醫(yī)療設(shè)備配套采購需求。22年公司舉辦“美亞醫(yī)療10周年”網(wǎng)上團購節(jié)和美亞新一代口腔CBCT大型團購節(jié)活動，累計獲得2425臺訂單，同時公司持續(xù)加大對海外市場投入，積極調(diào)整營銷策略。
公司前瞻布局X射線工業(yè)檢測設(shè)備，品控要求提升推動公司產(chǎn)品放量在即。目前公司工業(yè)檢測設(shè)備包括X射線包裝食品異物檢測機、X射線安全檢測設(shè)備和子午線輪胎X射線檢測設(shè)備等。根據(jù)沙利文咨詢數(shù)據(jù)，2021年我國X射線檢測設(shè)備的市場規(guī)模為119億元，受到下游集成電路及電子制造、新能源電池等行業(yè)需求拉動，預(yù)計未來五年將維持中高速增長趨勢，復(fù)合增長率約為15.2%。
下調(diào)23年盈利預(yù)測，維持增持評級。下調(diào)23年盈利預(yù)測、新增24-25年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤為8.02、9.54、11.73億元（前期23年為9.03億元），對應(yīng)PE分別為35、30、24倍，考慮到公司是國內(nèi)色選產(chǎn)業(yè)的開拓者，是國內(nèi)系列高端醫(yī)療器械行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，預(yù)計公司將持續(xù)保持穩(wěn)健增長，因此，維持增持評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)色選機市場競爭加劇的風(fēng)險；公司醫(yī)療產(chǎn)品推廣較慢的風(fēng)險等。
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