>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)《2023年能源工作指導意見》點評：重視新能源消納，期待機制理順-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 818KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 行業(yè)名稱： |
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| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，能源轉(zhuǎn)型機遇期，把握成長與價值雙重主線。（1）火電轉(zhuǎn)型：火電電源側(cè)消納優(yōu)勢助力新能源轉(zhuǎn)型擴張，推薦國電電力、申能股份，受益標的華能國際、華潤電力、中國電力；（2）新能源：收益率回歸合理區(qū)間推動裝機放量，推薦廣宇發(fā)展、云南能投、三峽能源；（3）水電：把握大水電價值屬性，推薦長江電力、川投能源；（4）核電：低碳基荷價值顯現(xiàn)，推薦中國核電、中國廣核。
事件：國家能源局印發(fā)《2023年能源工作指導意見》（下文簡稱《指導意見》），提出2023年電力等能源領(lǐng)域相關(guān)目標。
發(fā)電量目標指引積極，保障新能源合理利用率《指導意見》明確。2023年年度發(fā)電量目標9.36萬億千瓦時，我們按照中電聯(lián)口徑測算對應(yīng)2023年發(fā)電量同比增速7.7%，增速超過此前中電聯(lián)預測值（全社會用電量同比增速6%左右）。從電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)來看，《指導意見》規(guī)劃2023年電力裝機27.9億千瓦左右，同比新增裝機2.3億千瓦，其中新能源裝機新增1.6億千瓦（此前中電聯(lián)預計2023年全國新增發(fā)電裝機2.5億千瓦左右，其中新增非化石能源發(fā)電裝機1.8億千瓦）。我們認為將新能源裝機增量控制在合理水平有利于保障新能源整體消納，《指導意見》亦提出將風電、光伏發(fā)電利用率持續(xù)保持合理水平。此外《指導意見》提出推動綠證核發(fā)全覆蓋，完善基于綠證的可再生能源電力消納保障機制，我們認為綠電交易政策逐步完善有望推動新能源電量環(huán)境溢價兌現(xiàn)，新能源電價彈性可期。
高峰電力供需偏緊，電力市場機制有待理順。本次《指導意見》提出：1）以迎峰度冬和迎峰度夏為重點，持續(xù)做好電力供需平衡預警、“一省一策”建議發(fā)布等電力保供工作；2）強化電力應(yīng)急能力建設(shè)，推進國家級電力應(yīng)急基地研究布局，開展跨省區(qū)大面積停電演練。據(jù)新華社：國家能源局預計2023年我國最大電力負荷將超13.6億千瓦，同比+0.7億千瓦。我們預計“十四五”期間我國非火電可控電源增量供應(yīng)能力有限，發(fā)揮煤電機組調(diào)節(jié)能力仍是滿足電力平衡最為現(xiàn)實可行的路徑。在稀缺定價機制缺位的我國電力市場，傳統(tǒng)的“電量電價”定價機制已無法保障煤電機組的合理利潤率，亟需容量充裕性機制（容量電價）來保障其順利向調(diào)節(jié)型電源轉(zhuǎn)型（參考我們2023年3月報告《容量電價：撥云見日，價值重構(gòu)》）。
風險因素：用電需求不及預期，新能源裝機進度低于預期，煤價漲幅超預期，電價低于預期，煤電價格傳導機制推進低于預期等。
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