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核心觀點(diǎn)：
　　推薦：華能國際+華電國際+福能股份+上海電力+寶新能源+粵電力+長(zhǎng)江電力+中國核電
　　《2023年能源工作指導(dǎo)意見》發(fā)布，能源保供穩(wěn)價(jià)放至首位。4月12日國家能源局印發(fā)《2023年能源工作指導(dǎo)意見》，基本原則第一條即為“堅(jiān)持能源保供穩(wěn)價(jià)放在首位…全力保障能源供應(yīng)持續(xù)穩(wěn)定、價(jià)格合理可控”（2022年為基本原則第五條中），保供穩(wěn)價(jià)重要程度提升?！吨笇?dǎo)意見》提出2023年三大主要目標(biāo)：（1）發(fā)電裝機(jī)達(dá)到27.9億千瓦，發(fā)電量達(dá)到9.36萬億千瓦時(shí)；（2）風(fēng)光發(fā)電量占比達(dá)15.3%（2022年目標(biāo)為12.2%，實(shí)際為13.8%）；（3）單位GDP能耗同比降低2%（2022年未給予量化指標(biāo)）。
　　國家嚴(yán)控能源價(jià)格、長(zhǎng)協(xié)煤履約率有望提高，火電業(yè)績(jī)改善值得期待。國家能源局預(yù)計(jì)今年全國最大電力負(fù)荷可能超過13.6億千瓦，電煤供應(yīng)的量、質(zhì)和價(jià)、支撐性電源（迎峰度夏前投產(chǎn)不少于17GW）和輸電通道建設(shè)投產(chǎn)等工作有望著重保障。此外，進(jìn)口煤亦持續(xù)恢復(fù)，2023年1-2月進(jìn)口量均超2000噸/月，合計(jì)同比大增72.5%（2022年1-7月進(jìn)口煤月均僅1426萬噸，8-12月達(dá)2371萬噸），預(yù)計(jì)3月數(shù)據(jù)仍將持續(xù)改善，且目前印尼進(jìn)口動(dòng)力煤（Q4200換算Q5500）噸價(jià)格仍低于秦皇島動(dòng)力煤價(jià)（Q5500）64元。我們看好保供政策趨嚴(yán)、長(zhǎng)協(xié)履約率提升帶動(dòng)電廠綜合用煤成本改善，火電業(yè)績(jī)恢復(fù)值得期待。
　　全年新增風(fēng)光裝機(jī)160GW，重視風(fēng)光消納難題下的火儲(chǔ)價(jià)值。《指導(dǎo)意見》提出要大力推進(jìn)煤電機(jī)組“三改聯(lián)動(dòng)”以及全年風(fēng)電、光伏裝機(jī)增加160GW。隨著新能源快速發(fā)展，傳統(tǒng)電力系統(tǒng)在規(guī)劃建設(shè)、調(diào)度運(yùn)行等方面已不能適應(yīng)新能源大規(guī)模高比例發(fā)展要求，局部地區(qū)新能源并網(wǎng)消納壓力比較大，我們繼續(xù)看好市場(chǎng)化交易電價(jià)、峰谷價(jià)差、容量電價(jià)等改革措施的持續(xù)深化，火電消納、儲(chǔ)能等價(jià)值凸顯。時(shí)間的煤硅如期演繹：業(yè)績(jī)改善—綠電加速—火儲(chǔ)價(jià)值。
　　重視電力板塊的盈利改善與裝機(jī)增長(zhǎng)，中特估值視角下重估空間大?？春萌珖曰痣婟堫^華能國際（A）/華能國際電力股份（H）、華電國際（A）/華電國際電力股份（H）；區(qū)域龍頭福能股份、上海電力、寶新能源、粵電力A；水電龍頭長(zhǎng)江電力；綠電運(yùn)營商龍?jiān)措娏Γˋ/H)、三峽能源；核電運(yùn)營商中國核電、中國廣核（A）/中廣核電力（H）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)大幅波動(dòng)；來水不及預(yù)期；綠電裝機(jī)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。