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利潤(rùn)明顯改善：2022年總收入713.5億港元，同比下降4.7%，毛利131.1億港元，同比增長(zhǎng)4.6%，整體毛利率同比提升1.7百分點(diǎn)至18.4%，歸母凈利潤(rùn)及經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)分別為4.5億元及7.0億元，分別同比下降62.2%及正增長(zhǎng)102.4%，擬派末期股息每股12.7港仙。
　　智屏全球化布局，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)?。?022年受全球消費(fèi)電子市場(chǎng)萎靡的持續(xù)影響，公司海外市場(chǎng)大屏出貨量同比下降4.9%至1752萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售收入同比下降16.7%至300億港元，中高端產(chǎn)品出貨量提升緩沖了均價(jià)下行的負(fù)面影響，毛利率同比僅略降0.2個(gè)百分點(diǎn)至15.9%；中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量則逆勢(shì)增長(zhǎng)21.3%至624萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)14.8%至151.94億港元，且得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，毛利率同比提升6.1個(gè)百分點(diǎn)至24.4%。
　　持續(xù)深耕互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24.3%至23.0億港元，其中國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)收入同比增長(zhǎng)20.6%至18億港元，雷鳥(niǎo)平臺(tái)月活用戶(hù)數(shù)和ARPU分別同比增長(zhǎng)10.6%及10.7%，變現(xiàn)能力和盈利能力持續(xù)上升；海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)39.6%至5.0億港元，公司和Google的合作實(shí)現(xiàn)深化，預(yù)計(jì)將持續(xù)獲得Google平臺(tái)運(yùn)營(yíng)收入分成。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷突破，光伏業(yè)務(wù)快速起量：創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)22.2%至104.4億港元，其中全品類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)受益TCL品牌及渠道協(xié)同，收入同比增長(zhǎng)29.4%至82.4億元，毛利率同比提升2.1個(gè)百分點(diǎn)；光伏業(yè)務(wù)自22年第二季度正式運(yùn)營(yíng)，快速起量，全年實(shí)現(xiàn)3.3億港元銷(xiāo)售收入及7.4億待確認(rèn)的訂單收入，目前已實(shí)現(xiàn)工商簽約項(xiàng)目120個(gè)以上，新增經(jīng)銷(xiāo)渠道商150家以上，簽約農(nóng)戶(hù)8000多戶(hù)，覆蓋9大省市。憑借集團(tuán)產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，公司將繼續(xù)擴(kuò)展更多省份區(qū)域，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　目標(biāo)價(jià)5.0港元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)：公司全球電視份額穩(wěn)中向上，憑借中高端品牌戰(zhàn)略，帶動(dòng)利潤(rùn)端持續(xù)修復(fù)。此外公司緊抓新興機(jī)遇，打造光伏、AR/XR等新的增長(zhǎng)曲線，光伏等多元化業(yè)務(wù)規(guī)模上量可期，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年扣非凈利潤(rùn)為9.4/12.2/15.2億港元，給與未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)5.0港元，對(duì)應(yīng)2023-2025年9/7/5倍預(yù)測(cè)市盈率，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化2）海外市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期