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2023Q1原油價(jià)格同比、環(huán)比下跌，成品油價(jià)格下調(diào)：2023年1、2、3月Brent原油均價(jià)分別為83.9、83.5、79.2美元/桶，波動(dòng)區(qū)間為73—88美元；2023Q1均價(jià)為82.1美元/桶，環(huán)比下跌7.4%，同比下跌16.1%，收于79.8美元/桶。2023Q1汽油、柴油價(jià)格累計(jì)上調(diào)2次，下調(diào)3次，累計(jì)汽油、柴油價(jià)格累計(jì)下調(diào)180元/噸、170元/噸。
　　2023Q1環(huán)氧丙烷-丙烯、丙烯酸-丙烯以及原油催化裂化價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大，聚丙烯-丙烷、丙烯酸丁酯-丙烷-正丁醇價(jià)差環(huán)比收窄：2023Q1原油催化裂化價(jià)差為1186.1美元/桶，環(huán)比擴(kuò)大264.8美元/桶；新加坡催化裂化價(jià)差為16.5美元/桶，煉油價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大0.3美元/桶。2023Q1乙烷乙烯平均價(jià)差為644.9美元/噸，環(huán)比擴(kuò)大150.3美元/噸；丙烷脫氫平均價(jià)差為95.8美元/噸，環(huán)比增長3.7美元/噸；丙烯酸與丙烯價(jià)差1851.8元/噸，環(huán)比擴(kuò)大401.0元/噸；丙烯酸丁酯平均價(jià)差為3359.1元/噸，環(huán)比收窄134.1元/噸；丁二烯與石腦油平均價(jià)差為377.1美元/噸，環(huán)比擴(kuò)大280.0美元/噸。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差環(huán)比有所修復(fù)，2023Q1 PX與石腦油價(jià)差為344.5美元/噸，環(huán)比擴(kuò)大38.7美元/噸；PTA-0.655*PX價(jià)差為314.3元/噸，環(huán)比擴(kuò)大118.5元/噸；POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均價(jià)差1156.6元/噸，環(huán)比擴(kuò)大38.6元/噸。
　　行業(yè)重點(diǎn)公司2023年一季度業(yè)績預(yù)測如下：受美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲加息影響，2023年一季度原油價(jià)格環(huán)比持續(xù)回落，我們預(yù)計(jì)上游油氣勘探開發(fā)業(yè)績保持增長，但增幅有所收窄，而下游煉化因成本端壓力減緩有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但下游需求仍待復(fù)蘇：中國石油——油價(jià)高位推動(dòng)業(yè)績保持增長，天然氣銷售有望成為新增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)凈利潤330億（YoY -16%，QoQ+13%）；中國海油——受益于增儲上產(chǎn)，油氣產(chǎn)量穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)凈利潤315億（YoY -8%，QoQ-4%）；中海油服——受國內(nèi)油氣增儲上產(chǎn)政策及油價(jià)高位共同利好，預(yù)計(jì)凈利潤5億（YoY +65%，QoQ+73%）；海油工程——隨著國內(nèi)油服行業(yè)復(fù)蘇，資本開支提升業(yè)績增長，預(yù)計(jì)凈利潤3億（YoY +154%，QoQ-52%）。23Q1油價(jià)有所回落，民營煉化企業(yè)成本端壓力稍緩，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差也有所修復(fù)，但下游需求仍待復(fù)蘇：榮盛石化——浙江石化二期全面投產(chǎn)，油價(jià)回落帶動(dòng)煉化價(jià)差修復(fù)，預(yù)計(jì)凈利潤10億（YoY -68%，QoQ+79.5億）；恒逸石化——東南亞成煉油與國內(nèi)板塊聚酯板塊景氣修復(fù)，預(yù)計(jì)凈利潤-4億（YoY -155%，QoQ+33.4億）；恒力石化——國內(nèi)煉油與聚酯板塊價(jià)差修復(fù)，預(yù)計(jì)凈利潤7億（YoY -83%，QoQ+85.9億）；東方盛虹——1600萬噸/年煉廠投產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤，預(yù)計(jì)凈利潤為1億（YoY -85%，QoQ+20.8億）；桐昆股份——滌綸長絲盈利同比修復(fù)，預(yù)計(jì)凈利潤2.5億（YoY -83%，QoQ+37.5億）；衛(wèi)星化學(xué)——乙烷價(jià)格隨天然氣價(jià)格走低持續(xù)回落，帶動(dòng)C2主業(yè)價(jià)差持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)凈利潤5億（YoY +65%，QoQ+73%）。
　　投資分析意見：1）從競爭力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點(diǎn)推薦榮盛石化、恒逸石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娼嵌?，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。3）油價(jià)反彈、煤化工成本優(yōu)勢和長期成長性，重點(diǎn)推薦寶豐能源。4）油價(jià)大幅上漲的彈性，同時(shí)從海外上游縮減資本開支、國內(nèi)加大能源安全保障角度，建議關(guān)注中國石油、中國海油、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。