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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季度業(yè)績預(yù)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收5.82億元，同比+114.64%；歸母凈利潤1.63億元，同比+130.38%。按此測算，22Q4實(shí)現(xiàn)營收1.40億元，同比+38.43%；歸母凈利潤0.21億元，同比+272.57%。預(yù)計(jì)23Q1歸母凈利潤0.98-1.08億元，同比增長88.97%-108.25%；扣非凈利潤0.96-1.06億元，同比增長90.13%-109.94%。
　　事件評論
　　Q1業(yè)績超預(yù)期。以業(yè)績預(yù)告中樞值來看，23Q1公司歸母凈利潤中值約1.03億元，同比增長98.6%，而根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)2023年全年股權(quán)激勵費(fèi)用0.70億元，按照四個季度平均測算，得23Q1經(jīng)營性凈利潤約1.20億元，單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高。22Q4公司部分未驗(yàn)收訂單在23Q1驗(yàn)收補(bǔ)回，且隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，利潤實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。2023年全年來看，公司不再計(jì)提超額業(yè)績現(xiàn)金獎勵（2022年超額業(yè)績現(xiàn)金獎勵5,083.08萬元），且股權(quán)激勵攤銷費(fèi)用減少，預(yù)計(jì)2023年報(bào)表端，公司歸母凈利潤增速有望高于營收增速，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長。
　　裁切模具超越行業(yè)增長，公司競爭格局良好。鋰電池疊片工藝滲透率逐步提升，預(yù)計(jì)2025年全球采用疊片方案的動力、儲能電池需求接近1000GWh，對應(yīng)2023-2025年復(fù)合增速約60%，具有可觀阿爾法。鋰電裁切模具是用于疊片機(jī)或切疊一體機(jī)中切斷極片的刀片及其刀座，為設(shè)備的核心零部件，具備耗材屬性，隨疊片電池產(chǎn)量持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2025年鋰電裁切模具市場規(guī)模達(dá)55億元。公司擁有優(yōu)秀的核心團(tuán)隊(duì)，技術(shù)工藝領(lǐng)先，且具有經(jīng)驗(yàn)豐富的售后服務(wù)團(tuán)隊(duì)，可高速響應(yīng)，使得公司形成較強(qiáng)競爭力，客戶粘性強(qiáng)。目前致宏精密是鋰電裁切模具龍頭，在精密模具制造領(lǐng)域具備強(qiáng)有力的競爭力，市場格局良好。而良好的競爭格局，也帶給公司高盈利能力，公司的高毛利率有望在未來幾年得以維持。
　　模具下游空間廣闊，持續(xù)拓展新應(yīng)用。公司并不止步于鋰電裁切模具，根據(jù)市場細(xì)分進(jìn)一步拓展涂布頭、涂布設(shè)備等新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)，致宏精密子公司致鋒科技已成功開發(fā)出了多款高精密擠壓涂布模頭，已成功服務(wù)于鋰電行業(yè)、OCR玻璃平板等涂布。其中，狹縫式擠壓模頭已實(shí)現(xiàn)批量供貨，公司有望持續(xù)突破新客戶。模具行業(yè)下游領(lǐng)域廣闊，公司積極開拓高盈利模具業(yè)務(wù)，持續(xù)拓展產(chǎn)品品類，有望貢獻(xiàn)重要業(yè)績。
　　維持“買入”評級。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.4、8.1、10.6億元，對應(yīng)PE分別為22、15、11倍，繼續(xù)給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、疊片市場滲透率不及預(yù)期；
　　2、公司新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期