>> 財(cái)通證券-3月外貿(mào)數(shù)據(jù)解讀：出口為何強(qiáng)勁增長(zhǎng)？-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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出口增速顯著上行，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加樂(lè)觀。2023年3月我國(guó)出口同比增速錄得14.8%，較1-2月大幅走強(qiáng)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。一方面，從國(guó)別上來(lái)看，對(duì)部分第三世界國(guó)家出口增速走高有力地支撐了出口增長(zhǎng)；另一方面，從商品品類(lèi)上來(lái)看，機(jī)電產(chǎn)品特別是汽車(chē)鏈以及勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口的增長(zhǎng)也拉動(dòng)了整體出口增速。無(wú)論從融資、出口以及高頻數(shù)據(jù)所反映的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)無(wú)可置疑，但這種復(fù)蘇方式比較非典型，一方面，服務(wù)業(yè)的恢復(fù)強(qiáng)勁支撐經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；另一方面，出口更多地由第三世界國(guó)家貢獻(xiàn)，基建投資的強(qiáng)度如果能夠保持，則即便地產(chǎn)恢復(fù)的勢(shì)頭相對(duì)緩和，在這種模式下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度也不會(huì)太差，我們認(rèn)為，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀可以逐步確認(rèn)。
出口增長(zhǎng)主要由數(shù)量因素貢獻(xiàn)。按數(shù)量和價(jià)格因素拆解十余種代表性商品的出口增速，我們發(fā)現(xiàn)，3月我國(guó)代表性商品的出口增速主要由數(shù)量貢獻(xiàn)，而價(jià)格因素的貢獻(xiàn)有所轉(zhuǎn)負(fù)。分品類(lèi)來(lái)看，機(jī)電產(chǎn)品和原材料類(lèi)商品出口增速主要由數(shù)量因素貢獻(xiàn)，而勞動(dòng)密集型產(chǎn)品量?jī)r(jià)因素改善的幅度均較大。
東盟、非洲和俄羅斯拉動(dòng)出口增速的六成。從對(duì)出口增速的拉動(dòng)來(lái)看，3月東盟對(duì)我國(guó)出口拉動(dòng)超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)超三分之一，另外非洲和俄羅斯也分別錄得接近2個(gè)百分點(diǎn)，三者合計(jì)拉動(dòng)出口增長(zhǎng)的六成左右，我國(guó)香港和拉美拉動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng)也均在1個(gè)百分點(diǎn)以上，上述五個(gè)區(qū)域貢獻(xiàn)了出口增速的八成。
機(jī)電設(shè)備和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口貢獻(xiàn)突出。從商品類(lèi)別上來(lái)看，機(jī)電設(shè)備對(duì)于本月出口增速的拉動(dòng)在7個(gè)百分點(diǎn)以上，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品則接近3.5個(gè)百分點(diǎn)，而原材料類(lèi)的拉動(dòng)不到3個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)電設(shè)備之中機(jī)械和電子呈現(xiàn)明顯的分化態(tài)勢(shì)，機(jī)械表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，而電子產(chǎn)品對(duì)出口仍有拖累，從海關(guān)總署所披露的商品信息來(lái)看，機(jī)械偏強(qiáng)的原因主要在于中游裝備制造類(lèi)行業(yè)的支撐，值得一提的是汽車(chē)鏈的表現(xiàn)依然較好。
進(jìn)口增速有所回落。2023年3月我國(guó)進(jìn)口同比增速下行至-1.4%，較今年前兩個(gè)月增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，主因內(nèi)需疲軟。按數(shù)量和價(jià)格兩方面因素拆解十余種代表性商品的進(jìn)口增速后，我們發(fā)現(xiàn)，3月我國(guó)代表性商品的進(jìn)口增速中，價(jià)格增速降幅大幅走擴(kuò)，而數(shù)量因素的增速有所回升。
順差較前兩個(gè)月均值有所擴(kuò)大。3月我國(guó)貿(mào)易順差881.9億美元，較今年前兩個(gè)月均值有所擴(kuò)大，主因出口強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的同時(shí)，進(jìn)口增速略有疲軟。展望未來(lái)，隨著RCEP國(guó)家協(xié)作進(jìn)一步深化，我國(guó)同第三世界國(guó)家貿(mào)易聯(lián)系愈發(fā)緊密，出口年內(nèi)或?qū)⒕邆湟欢g性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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