>> 廣發(fā)證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)業(yè)績增速穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)增速亮眼-230409
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 550KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
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疫情下公司保持穩(wěn)定增長。公司發(fā)布年報，全年收入30.47億元（YOY+19.70%），歸母凈利潤13.28億元（YOY +36.38%）；第四季度收入7.50億元（YOY +15.16%），歸母凈利潤4.03億元（YOY+30.97%）；Q4凈利率較高的原因：主要系本期沖回股權(quán)激勵費(fèi)用所致。
毛利率整體穩(wěn)定。22年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率70.50%（減少0.95個百分點）試劑類毛利率89.01%（減少0.66個百分點），儀器類毛利率23.10%（提升5.93個百分點），X系列及大型機(jī)占比提升所致國內(nèi)毛利率77.34%（提升2.45個百分點），海外毛利率55.87%（降低7.61%），主要由于儀器占比提升所致。
裝機(jī)量及客戶數(shù)量持續(xù)提升。2022年，國內(nèi)市場完成了全自動化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)1,510臺，大型機(jī)裝機(jī)占比達(dá)63.38%，同比提升11.98 pct。隨著中大型終端客戶數(shù)量不斷增加，帶動國內(nèi)試劑收入及單機(jī)產(chǎn)出的快速提升，報告期內(nèi)公司國內(nèi)收入同比實現(xiàn)16.86%增長，其中試劑業(yè)務(wù)收入同比增長18.02%。海外市場來看，22年共計銷售全自動化學(xué)發(fā)光儀器4,357臺，同比增長51.07%，中大型發(fā)光儀器銷量占比提升至36.54%，較上年同期增長17.23個百分點，2022年海外市場仍然實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入9.69億元，同比增長26.41%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為17.67億元，23.33元和30.16億元。對應(yīng)EPS為2.25元/股、2.97元/股、3.84元/股。由于近期集采政策邊際緩和，市場對于IVD板塊的估值壓制得以解除，參考行業(yè)估值，給予公司23年P(guān)E 35X，對應(yīng)合理價值78.68元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。國內(nèi)外疫情反復(fù)、產(chǎn)品集中度較高、后續(xù)政策落地時間不確定、海外疫情反復(fù)。
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