>> 東吳證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)2022年報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，海內(nèi)外雙輪快速驅(qū)動-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,周新明,徐梓煜 |
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事件：公司2022全年實現(xiàn)營業(yè)收入30.47億元(+19.7%，括號內(nèi)為同比，下同)；歸母凈利潤13.28億元(+36.4%)；扣非歸母凈利潤12.41億元（+40.5%），經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額9.62億元（+24.5%），業(yè)績符合市場預(yù)期。
國內(nèi)業(yè)務(wù)短期受疫情影響，2023年加速恢復(fù)：公司2022年國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入20.77億元（+16.7%），2022年國內(nèi)業(yè)務(wù)受到疫情反復(fù)的影響；國內(nèi)發(fā)光設(shè)備裝機(jī)1510臺，其中大型設(shè)備占比達(dá)到63.4%（+12.0pct）。公司三級醫(yī)院客戶達(dá)到1380家，三甲醫(yī)院覆蓋率提升3.25pct至55.66%。隨著公司三級醫(yī)院覆蓋率的不斷提升和X8、X6等中大型設(shè)備的加速鋪設(shè)，有望帶動單機(jī)產(chǎn)出的持續(xù)提升。隨著國內(nèi)疫情的放開，可以看到醫(yī)院診療需求大幅回升，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)在2023年預(yù)計會保持良好恢復(fù)。
海外業(yè)務(wù)維持高增速，大型設(shè)備鋪設(shè)明顯加速：公司2022年海外發(fā)光收入9.69億元（+26.4%）；海外裝機(jī)4357臺（+51%），其中大型設(shè)備占比達(dá)到36.5%（+17.2pct），累計裝機(jī)量達(dá)到1.51萬臺。隨著公司在俄羅斯、巴西等地設(shè)立子公司，海外業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步加速。
X系列設(shè)備加速放量：公司2022年鋪設(shè)X8774臺，累計鋪設(shè)1842臺（+71.3%）。2021年上市的X3鋪設(shè)量達(dá)到2460臺，其中2022年鋪設(shè)1697臺；2022年上市的X6正在加速推廣期。由于國內(nèi)儀器推廣策略的調(diào)整，X系列及中大型發(fā)光儀器銷量占比提升，國內(nèi)儀器類產(chǎn)品毛利率提升至21.8%（+10.9pct）。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到國內(nèi)疫情恢復(fù)的因素，我們將2023-2024年歸母凈利潤從16.92/21.34億元，修改為16.93/21.56億元，預(yù)計2025年歸母凈利潤為26.96億元；對應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值為27/21/17X；公司海內(nèi)外業(yè)績均保持強(qiáng)勁動能，集采預(yù)計對出廠價影響小，看好公司長期成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采風(fēng)險、設(shè)備鋪設(shè)不及預(yù)期、單機(jī)產(chǎn)出放量不及預(yù)期等。
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