久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)
　　公司2022年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)30.47/13.28/12.41億元，同比+19.7%/+36.4%/+40.5%。公司4Q22營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)7.50/4.03/3.88億元，同比+15.2%/+31.0%/+37.5%，4Q22公司凈利潤(rùn)同比增速高于收入，主因匯兌收益同比增加及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用同比下降較多。我們預(yù)計(jì)23-25年EPS為2.08/2.66/3.30元?？紤]到公司2022年國(guó)內(nèi)外均實(shí)現(xiàn)收入高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)突破順利，海外裝機(jī)持續(xù)加速，我們給予公司2023年37x的PE估值（可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為26x），調(diào)整目標(biāo)價(jià)至77.06元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　22年毛利率略下降，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)管理費(fèi)用率影響減少
　　公司2022年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為15.06%/0.16%/10.43%/-2.38%，分別同比+0.52/-6.41/+1.98/-3.52pct，管理費(fèi)用率降低主因22年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用確認(rèn)-0.81億元（21年同期確認(rèn)0.94億元），財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低主要由于22年匯兌收益0.69億元（21年匯兌損失0.31億元）。公司2022年毛利率70.26%，同比-0.89pct，主要因?yàn)榈兔实膬x器收入占比提高。
　　國(guó)內(nèi)：裝機(jī)量及大型機(jī)占比持續(xù)增長(zhǎng)，試劑收入同比增速領(lǐng)先儀器
　　公司22年國(guó)內(nèi)主營(yíng)收入20.72億元（+16.9%yoy），其中22年國(guó)內(nèi)試劑/儀器收入同比+18%/+8%，分別占國(guó)內(nèi)82%/18%；4Q22國(guó)內(nèi)收入同比增長(zhǎng)2.1%，主要因常規(guī)檢測(cè)項(xiàng)目受疫情沖擊。公司22年國(guó)內(nèi)新增化學(xué)發(fā)光儀裝機(jī)1510臺(tái)，其中大型機(jī)（X6+X8）957臺(tái)，占比達(dá)63.4%，同比+12.0pct。我們預(yù)計(jì)23年全年國(guó)內(nèi)裝機(jī)約2000臺(tái)，其中X6+X81000臺(tái)。
　　海外：4Q22收入增速可觀，裝機(jī)高速推進(jìn)奠定后續(xù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)
　　公司22年海外主營(yíng)收入9.69億元（+26.4%yoy），其中22年海外試劑/儀器收入同比+6%/+65%，分別占海外51%/49%；4Q22海外收入同比增長(zhǎng)59.9%。公司22年海外化學(xué)發(fā)光儀裝機(jī)4357臺(tái)，其中中大型機(jī)1592臺(tái)，占比36.5%，中大型機(jī)占比同比+17.2pct。我們預(yù)計(jì)23年全年海外裝機(jī)約5000臺(tái)，大型機(jī)占比進(jìn)一步提高。
　　走向世界的國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　根據(jù)2022年經(jīng)營(yíng)情況，我們調(diào)整各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為16.37/20.92/25.96億元（23-24年前值為15.77/20.42億元），同比+23%/+28%/+24%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為28x/22x/18x，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至77.06元（前值為72.21元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：傳染病項(xiàng)目放量不及預(yù)期；海外拓展不及預(yù)期