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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入360.44億元，同比增長(zhǎng)21.37%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)57.25億元，同比增長(zhǎng)95.90%，歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為57.45億元，同比增速96.79%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為2.47元，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為109.20億元，同比增長(zhǎng)29.43%。
　　煤炭板塊商品煤價(jià)格同比提升驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。煤炭板塊2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入350.52億元，同比增長(zhǎng)22.73%，總營(yíng)收占比達(dá)到97.25%，實(shí)現(xiàn)毛利率34.90%，同比增加6.77個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)銷量方面，實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量3030萬(wàn)噸（+5.02%）；銷量方面，2022年公司商品煤銷售合計(jì)3092.29萬(wàn)噸（+0.89%），其中動(dòng)力煤實(shí)現(xiàn)銷售1292.37萬(wàn)噸（-8.45%），焦煤銷售量1196.07萬(wàn)噸（-0.24%）。銷售單價(jià)方面，商品煤綜合售價(jià)為1118.07元/噸（+22.06%），動(dòng)力煤和精煤?jiǎn)蝺r(jià)分別達(dá)到559.44元/噸(+2.05%)和2171.70元/噸(+36.03%)。成本方面，自產(chǎn)商品煤成本723.65元/噸（+10.48%），同比增加68.64元/噸。毛利方面，商品煤實(shí)現(xiàn)噸煤毛利394.42元/噸，同比增長(zhǎng)133.44元/噸，毛利率為35.28%（+6.79pct）。
　　受益稀缺主焦煤資源價(jià)格保持中高位。煉焦煤國(guó)內(nèi)持續(xù)存在產(chǎn)能缺口，澳洲、蒙古國(guó)煉焦煤價(jià)格保持較高水平，短期進(jìn)口難以大幅改善國(guó)內(nèi)煉焦煤行業(yè)的供需緊平衡局面，我們預(yù)計(jì)隨著下游地產(chǎn)基建的邊際改善，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈條將迎來強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，煉焦煤價(jià)格有望迎來階段性的反彈，預(yù)計(jì)煉焦煤價(jià)格全年保持中高位水平，公司作為優(yōu)質(zhì)煉焦煤區(qū)域龍頭，將持續(xù)受益煉焦煤資源緊缺的現(xiàn)狀，有望繼續(xù)保持高盈利水平。
　　解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，控股股東資產(chǎn)有望注入。根據(jù)公司2022年10月18日公告，控股股東平煤神馬集團(tuán)就其與平煤股份存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題出具承諾函，承諾將在建的夏店礦（150萬(wàn)噸/年）及梁北二井（120萬(wàn)噸/年）投產(chǎn)后36月內(nèi)注入上市公司，同時(shí)將平頂山市瑞平煤電有限公司的全部股權(quán)或在產(chǎn)的張村礦（150萬(wàn)噸/年）、庇山礦（85萬(wàn)噸/年）相關(guān)資產(chǎn)在符合監(jiān)管要求的36個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓給上市公司或其子公司。
　　盈利預(yù)測(cè)以及投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023年-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為62.1/71.5/84.1億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為3.9/3.3/2.8倍?？紤]到公司作為區(qū)域煉焦煤龍頭，有望繼續(xù)保持高盈利能力，繼續(xù)給予公司買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，煤價(jià)大幅下降等。