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2022年收入、歸母凈利潤分別同比增長38%、42%、業(yè)績明顯超預(yù)期
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入63.85億元、同比增長37.82%，歸母凈利潤8.17億元、同比增長41.88%明顯好于預(yù)期（股權(quán)激勵計劃目標(biāo)為22年收入、歸母凈利潤同比增速均不低于25.00%），扣非歸母凈利潤7.89億元、同比增長38.80%。2022年公司營業(yè)利潤率為16.56%、同比提升2.07PCT，歸母凈利率為12.80%、同比提升0.37PCT。
　　分季度來看，22Q1~Q4公司收入分別同比增長38.53%、35.50%、22.07%、49.51%，四季度電商旺季中公司表現(xiàn)出色、增速進(jìn)一步提升；單季度歸母凈利潤分別同比增長44.16%、19.20%、43.55%、52.05%，歸母凈利率分別同比+0.49PCT、-1.38PCT、+2.22PCT、+0.22PCT，盈利能力亦有穩(wěn)步提升。
　　22年公司持續(xù)推進(jìn)“6*N”戰(zhàn)略，進(jìn)一步深化“多品牌、多品類、多渠道”策略，夯實大單品策略，主品牌珀萊雅銷售穩(wěn)步增長，彩棠、悅芙媞、Off&Relax等品牌亦在逐步放量、快速增長；各品牌線上渠道都有理想增長。23年1~2月公司銷售勢頭繼續(xù)向好，實現(xiàn)收入7.9億元左右、同比增長25%左右，歸母凈利潤0.8億元左右、同比增長33%左右。
　　主品牌珀萊雅、彩妝品牌彩棠線上表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)大盤、三八大促可圈可點
　　從線上淘系平臺銷售表現(xiàn)來看，根據(jù)蘿卜投資，公司主品牌珀萊雅、彩妝品牌彩棠22年全年淘系銷售額累計分別同比增長45%、32%，逆勢實現(xiàn)理想增長、明顯跑贏護(hù)膚、彩妝行業(yè)大盤（22年累計同比-10%、-23%）。
　　23年1~3月累計來看，珀萊雅、彩棠淘系銷售額分別同比增長2%、94%，二者亦均跑贏大盤（護(hù)膚、彩妝大盤1~3月累計同比-10%、-18%）。同時3月重點大促三八節(jié)活動期間，公司各品牌銷售取得較快增長，主品牌珀萊雅成交額在天貓美妝排名第一，多款明星單品在超頭李佳琦38美妝節(jié)售罄，如早C晚A組合、雙抗面膜銷量均超10萬，彩棠妝前乳銷量亦超4萬?？傮w而言，年初以來，公司產(chǎn)品積極推新升級、促收入持續(xù)增長，例如主品牌珀萊雅推出云朵防曬，并將紅寶石面膜、紅寶石水乳、雙抗精華升級至新一代版本。
　　大單品戰(zhàn)略持續(xù)顯效，看好多品牌矩陣?yán)^續(xù)發(fā)力
　　公司多品牌矩陣日益成熟，主品牌珀萊雅大單品規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)、帶動品牌規(guī)模/調(diào)性/凈利率持續(xù)良性提升，彩妝品牌彩棠增速亮眼，規(guī)模逐漸起量、利潤進(jìn)一步釋放，其他小品牌悅芙媞、Off&Relax等把握細(xì)分賽道機遇，通過打造大單品、放大品牌聲量?？紤]2022年業(yè)績表現(xiàn)好于我們預(yù)期，我們上調(diào)公司2022~2024年盈利預(yù)測（歸母凈利潤較前次盈利預(yù)測分別上調(diào)10%/10%/10%），按最新股本計算，對應(yīng)22~24年EPS分別為2.88、3.62、4.51元，23、24年P(guān)E分別為47倍、38倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：國內(nèi)終端消費疲軟；渠道拓展、營銷投放效果、新品推出效果不及預(yù)期；小品牌培育效果不及預(yù)期；對行業(yè)趨勢變化把握不當(dāng)；費用控制不當(dāng)。