>> 廣發(fā)證券-珀萊雅(603605)業(yè)績超預(yù)期，品牌影響力持續(xù)提升-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 876KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
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核心觀點：
事件：公司發(fā)布22年業(yè)績快報，22年實現(xiàn)營業(yè)收入63.9億元，同比增長37.8%，歸母凈利潤8.2億元，同比增長41.9%。其中22Q4單季度實現(xiàn)收入24.2億元，同比增長49.5%，歸母凈利潤3.2億元，同比增長52.1%。公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼、超市場預(yù)期，其中主品牌珀萊雅銷售穩(wěn)步增長，彩棠、悅芙媞、Off&Relax等品牌銷售快速增長。
我們堅定看好公司未來發(fā)展，主要原因有以下幾點：（1）大單品策略成效顯著，品牌勢能延續(xù)。紅寶石精華、雙抗精華等大單品自推出以來頗受消費者青睞，有效強(qiáng)化珀萊雅主品牌心智，提高品牌客單價和毛利率。且成功從精華延伸至面霜、眼霜、防曬等品類，形成大單品家族系列，持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。今年年初以來公司持續(xù)推出紅寶石面膜2.0、云朵防曬、雙抗精華3.0等新品，持續(xù)吸引消費者；38節(jié)主品牌珀萊雅GMV天貓美妝排名第一、勢能強(qiáng)勁。（2）彩棠等子品牌快速發(fā)展，有望貢獻(xiàn)更多業(yè)績。3月推出新品爭青系列，包括口紅、胭脂盤、眉部盤，目前胭脂盤天貓月銷量1萬+件。此外悅芙媞、OR等子品牌也在快速發(fā)展，有望貢獻(xiàn)更多業(yè)績。（3）電商運營能力優(yōu)異，天貓、抖音雙管齊下。在當(dāng)前淘系整體流量壓力較大的情況下，公司各品牌在天貓渠道仍然保持較高的增速表現(xiàn)，充分體現(xiàn)出公司對天貓平臺的運營能力行業(yè)領(lǐng)先；此外，公司作為最早一批入駐抖音的美妝品牌，也一直緊握抖音渠道紅利，珀萊雅主品牌在抖音美妝各月保持在TOP10。
盈利預(yù)測和投資建議：公司各項能力優(yōu)秀、品牌勢能強(qiáng)勁，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為8.2、10.3、12.7億元，考慮公司在大單品打造和渠道運營方面的優(yōu)秀能力，給予公司23年60倍PE，對應(yīng)合理價值217.11元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降；電商增速放緩；新品孵化不及預(yù)期。
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