>> 申萬宏源-珀萊雅(603605)逆勢登頂天貓美妝第一，及時布局國貨之光-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
762KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
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投資要點：
公司發(fā)布2023年1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，23年1-2月實現(xiàn)總營收7.9億元左右，同比增長25%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.8億元左右，同比增長33%左右。23年“三八”節(jié)活動期間，公司各品牌銷售取得較快增長，主品牌珀萊雅成交金額（GMV）天貓美妝排名第一。在1-2月線上美妝復(fù)蘇緩慢，“三八”大促線上美妝大盤銷售不及預(yù)期的背景下，珀萊雅實現(xiàn)逆勢高增，再次印證強β下公司借勢起飛，弱背景下公司逆跌抗風(fēng)險的核心競爭力。
“三八”大促力壓國際品牌首次登頂天貓護膚榜，主品牌珀萊雅逆局之下笑到最后。三八”大促期間珀萊雅GMV位列天貓美妝第一，超越蘭蔻、雅詩蘭黛等國際品牌，成為首位大促登頂國貨品牌。根據(jù)生意參謀、蟬媽媽數(shù)據(jù)，“三八”期間珀萊雅品牌天貓GMV約2.5億元，同比增長超60%；抖音渠道GMV近1億，同比三位數(shù)增長，兩大平臺布局均衡相輔相成?！霸鏑晚A”+源力內(nèi)循環(huán)，主打強功效抗衰的雙抗+紅寶石系列“正值盛齡”，主打肌膚受損修復(fù)的源力系列與其優(yōu)勢互補，交替使用完美連帶。精華面霜面膜眼霜全發(fā)力，明星單品雙抗精華、紅寶石面霜等大單品銷量分別超20w+、18w+，23年在三大明星系列、流量單品面膜類以及防曬產(chǎn)品的保駕護航下，23年業(yè)績順利達成。
彩棠23年預(yù)計再翻倍，新品爭青系列奪人眼球。22年彩棠品牌預(yù)計取得5億收入，23年彩棠收入目標(biāo)再次翻倍，劍指10億。據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，彩妝子品牌彩棠1-2月淘系平臺取得近1.6億銷售額，維持三位數(shù)高增長，抖音平臺1-2月合計約7500萬元銷售額，三位數(shù)增長。23年3月彩棠推出新品爭青系列，包含三色腮紅盤、眉部綜合盤等多個專業(yè)性強、風(fēng)格復(fù)古的單品。在23年彩妝整體復(fù)蘇的環(huán)境下，彩棠及時切入“色彩”品類賽道，兼顧彩妝師品牌的專業(yè)性及國風(fēng)標(biāo)簽的復(fù)古性，合作超頭部網(wǎng)紅，預(yù)計23年營收目標(biāo)順利達成。
悅芙媞、Off&Relax、科瑞膚蓄勢待發(fā)，23年子品牌大有可為。悅芙媞穩(wěn)抓年輕油性肌膚需求，陸續(xù)打造果酸清潔涂抹式面膜、清爽防曬等強心智單品，卡位百元價格帶，補位主品牌珀萊雅價位升級釋放的價格帶市場。Off&Relax借洗護消費升級東風(fēng)，公司與海外合作開發(fā)產(chǎn)品的成功范例，預(yù)計23年營收貢獻翻倍。科瑞膚為公司沖擊中高端市場的品牌，目前已開發(fā)針對粉刺、毛孔粗大等專業(yè)性強的單品，已與超頭部網(wǎng)紅達成合作。
公司是國貨大眾化妝品龍頭公司，乘功效性護膚東風(fēng)，享流量變遷紅利。公司線上運營能力強，主品牌形象和產(chǎn)品華麗升級，大單品策略卓有成效。子品牌布局全面，彩棠順利放量，新品牌OR搶占高端美發(fā)賽道，悅芙媞承接平價消費市場。盡享中國海量美妝市場，國貨崛起路在腳下，看好中國“歐萊雅”成長之路。預(yù)計22-24年實現(xiàn)歸母凈利潤7.5/9.5/11.7億元，對應(yīng)PE為69/55/44/倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場需求變動；行業(yè)競爭加??；消費渠道變化；疫情反復(fù)影響消費；新品牌銷售不及預(yù)期
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