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投資要點(diǎn)
　　2023年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：營(yíng)收同比+25%，凈利同比+33%。珀萊雅3月12日披露2023年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，營(yíng)收同比+25%，凈利同比+33%，穩(wěn)健強(qiáng)勁的營(yíng)收增速，凸顯出公司在美妝行業(yè)的阿爾法效應(yīng)，此外利潤(rùn)增速快于營(yíng)收增速，也顯示公司品牌力持續(xù)轉(zhuǎn)化為盈利能夠力的趨勢(shì)。
　　“38”大促戰(zhàn)果斐然，大單品矩陣齊發(fā)力，珀萊雅公告顯示，2023年“38”大促中，公司主品牌“珀萊雅”表現(xiàn)突出，增長(zhǎng)顯著，總成交金額位列天貓美妝行業(yè)第一。“38大促”是美容護(hù)膚行業(yè)僅次于雙11和618的第三大促銷節(jié)，過(guò)去3年，美容護(hù)膚行業(yè)3月銷售額也是僅次于11月和6月的第三大銷售月份。在38大促中，取得排名第一的成績(jī)，也凸顯公司品牌力樹(shù)立的成效。其中大單品矩陣持續(xù)迭代，在公司整體銷售中起到越來(lái)越重要的作用，主要包括紅寶石系列（紅寶石精華、眼霜、面霜）、雙抗系列（雙抗精華、眼霜、面膜）、源力系列（源力精華、面霜、面膜）和保齡球系列（藍(lán)瓶、VC橘瓶），大單品系列也在持續(xù)迭代推新，如近期推出的“紅寶石面膜2.0”等，體現(xiàn)公司持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新力和產(chǎn)品矩陣的框架體系。
　　電商渠道樹(shù)立品牌力，“種草”+“拔草”效果顯著。珀萊在電商平臺(tái)上的運(yùn)作，顯示出其清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃思路，電商不僅是變現(xiàn)品牌力的“銷貨平臺(tái)”，更是“種草”+“拔草“的“樹(shù)立品牌力”的平臺(tái)，珀萊雅在電商平臺(tái)上持續(xù)構(gòu)筑品牌力，電商銷售占比從上市之初2017年的30%+，到2022年上半年，電商占比突破80%，在天貓各大促銷節(jié)超越一眾國(guó)內(nèi)外品牌，排名進(jìn)入前10乃至前5甚至更高，在抖音上也體現(xiàn)出靈敏的市場(chǎng)感知與強(qiáng)大的產(chǎn)品力和品牌力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)組織靈活、效率領(lǐng)先的大眾化妝品集團(tuán)，在天貓，抖音等多電商平臺(tái)銷售排名領(lǐng)先，展現(xiàn)其強(qiáng)品牌力。多系列大單品矩陣戰(zhàn)略推進(jìn)順利，未來(lái)經(jīng)營(yíng)韌性可期。我們維持2022-24年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)期7.49/9.23/11.37億元，分別同增30.06%/23.25%/23.11%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022-24年P(guān)E69/56/46X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品牌拓展不及預(yù)期等。