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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司1-2月收入與業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增，三八登頂天貓美妝類目第一，彰顯強(qiáng)勁品牌勢(shì)能。同時(shí)，子品牌彩棠持續(xù)高增+發(fā)布新品，全年有望再上新臺(tái)階，貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)極。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增，彰顯強(qiáng)勁品牌勢(shì)能，同時(shí)組織管理能力不斷迭代與驗(yàn)證，有望確保公司長(zhǎng)期穩(wěn)健高增，維持2022-24年EPS預(yù)測(cè)至2.84、3.58、4.49元，維持目標(biāo)價(jià)218.4元，增持評(píng)級(jí)。
　　23年1-2月業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增，三八登頂天貓美妝第一。公司發(fā)布公告，2023年1-2月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.9億元左右，同比增長(zhǎng)25%左右；歸母凈利潤(rùn)0.8億元左右，同比增長(zhǎng)33%左右，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。2023年3月三八節(jié)活動(dòng)期間，公司各品牌均較快增長(zhǎng)，主品牌珀萊雅成交金額（GMV）天貓美妝排名第一，（VS 21年雙11天貓排名NO.13、22年雙11天貓排名NO.4），依托大單品的強(qiáng)勁勢(shì)能在較弱的市場(chǎng)環(huán)境下逆勢(shì)高增。產(chǎn)品端，除早C晚A兩大精華維持優(yōu)異表現(xiàn)外，源力系列、紅寶石面霜、小夜燈眼霜均呈上升態(tài)勢(shì)，有望在功效、品類維度雙向延伸。
　　彩棠發(fā)布新品爭(zhēng)青系列，疊加彩妝市場(chǎng)修復(fù)，有望再上臺(tái)階。子品牌彩棠于3月初推出新品爭(zhēng)青系列，包含口紅、三色腮紅盤、眉部綜合盤等多個(gè)SKU，其中腮紅與眉部盤產(chǎn)品頗具創(chuàng)新力，在23年彩妝修復(fù)的大背景下，公司豐富的新品儲(chǔ)備+與李佳琦的深度合作，有望推動(dòng)彩棠再上新臺(tái)階。
　　子品牌多點(diǎn)開(kāi)花，品牌矩陣搭建清晰。依托主品牌的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及組織能力，2022年公司子品牌迎來(lái)發(fā)展拐點(diǎn)，目前已搭建包含護(hù)膚-彩妝-洗護(hù)的品牌矩陣，其中彩棠、悅芙媞、OR22年預(yù)計(jì)均實(shí)現(xiàn)翻倍以上高增，同時(shí)扭虧為盈，后續(xù)有望接力成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品牌不及預(yù)期，營(yíng)銷投放大幅增長(zhǎng)。