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公司發(fā)布三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，業(yè)績超預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，（1）2022年：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.85億/yoy+37.82%，歸母凈利潤8.17億/yoy+41.88%，歸母凈利率12.8%/+0.4pcts。（2）22Q4：單季度看Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.23億/yoy+49.51%，歸母凈利潤3.22億/yoy+52.05%，單季度歸母凈利率13.3%/+0.2pcts，銷售勢頭向好實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，收入利潤均超預(yù)期。
　　持續(xù)深化大單品戰(zhàn)略，自我革新延長生命周期。2022年公司整體持續(xù)推進(jìn)“6*N”戰(zhàn)略（新消費(fèi)、新營銷、新組織、新機(jī)制、新科技、新智造），產(chǎn)品端深入踐行“大單品策略”，在紅寶石、雙抗、源力三大系列基礎(chǔ)上持續(xù)推新迭代，1月底推出升級版紅寶石面膜2.0，2月針對即將到來的出行旺季提前上新云朵防曬，并升級推出紅寶石水乳2.0，4月推出雙抗精華3.0，歷經(jīng)3年沉淀自我革新兩次迭代，此次在成分、配方、包裝多維度升級，宣傳詞從“雙抗”升級為“氧糖雙抗”，突出“氧糖雙抗”新理念，實(shí)現(xiàn)經(jīng)典單品的重磅升級。未來主品牌也將繼續(xù)貫徹科學(xué)系護(hù)膚的產(chǎn)品打造思路，在大單品有效迭代外，在原料成分上從外采到合作再到自主發(fā)掘探索，穩(wěn)扎穩(wěn)打夯實(shí)長期競爭力，營銷形式上產(chǎn)品概念跟隨成分效果，包裝升級有效內(nèi)卷，進(jìn)一步夯實(shí)國貨龍頭地位。
　　多品牌布局進(jìn)入收獲期，23年起多渠道領(lǐng)跑國貨。22年以來，子品牌加速推新完善產(chǎn)品矩陣，彩棠、悅芙媞、Off&Relax等品牌銷售實(shí)現(xiàn)快速增長，23年高質(zhì)量上新節(jié)奏延續(xù)，抓住色彩類彩妝、高端頭皮洗護(hù)等細(xì)分領(lǐng)域，Off&Relax 1月底上新頭皮輕盈凝露，溫和卸除頭皮的頑固殘留；彩棠2月登錄李佳琦直播間上新爭青流玉系列，逐步完善專業(yè)彩妝產(chǎn)品線；悅芙媞也將繼續(xù)豐富產(chǎn)品線，第三、第四梯隊(duì)在孵化的品牌在未來一兩年內(nèi)逐步成形。23年以來公司多品牌布局逐步進(jìn)入收獲期，公司電商1-3月整體+50%，其中珀萊雅+33%/彩棠+185%，抖音延續(xù)高增長趨勢，表現(xiàn)穩(wěn)健好于行業(yè)。從產(chǎn)品到品牌再到多品牌集團(tuán)化矩陣式的成長思路，使公司在短期銷售數(shù)據(jù)、中期品牌矩陣和長期競爭力多維度均表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。
　　投資建議：今年以來公司經(jīng)典大單品多次迭代，子品牌新品錨定細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)提前布局高質(zhì)量推新，管理升級+產(chǎn)品重塑+多品牌跨品類矩陣打造+把握渠道紅利+營銷持續(xù)輸出，看好公司組織、管理效能持續(xù)釋放，看好公司長期發(fā)展并從大單品戰(zhàn)略下單一品牌升級朝平臺(tái)化美妝集團(tuán)演進(jìn)。因此我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為8.2億/10.3億/13.0億，對應(yīng)增速41.9%/26.6%/26.0%，對應(yīng)PE分別為59.3X/46.9X/37.2X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化妝品行業(yè)景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)、化妝品競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、子品牌孵化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣情況不及預(yù)期。