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【觀點及建議】
　　昨夜，原油市場相對平靜，內外盤油價小幅回調，維持高位震蕩。雖然俄羅斯CPC原油碼頭近期或有望結束停工再次重啟，但圍繞俄羅斯供應端的擾動因素依舊存在。其中，G7近期考慮進一步加大對俄羅斯通過灰色地帶向外出口油品的制裁，或在未來進一步限制俄羅斯原油供應，也間接提升市場對俄羅斯原油獲取的成本，建議持續(xù)關注?？紤]到地緣風險在2023年的長期延續(xù)，未來地緣對于油價供應端的擾動或持續(xù)對油價構成支撐。
　　整體來看，美國3月通脹數據的超預期回落放緩了市場對于美聯儲加息的預期，未來緊縮政策的邊際影響或不斷削弱，油價走勢運行驅動將再次基于原油市場近月的供需面。4月OPEC+大幅超預期減產后原油市場基本面已經出現了根本性的變化，原油市場的供需平衡預期將從“二季度過剩，下半年偏緊”調整為“二季度中下旬即開始偏緊，下半年缺口較大”，油價三季度上行風險較大。當然，油價中樞的上移必然造成美歐通脹問題的加劇，未來海外央行在緊縮節(jié)奏方面的選擇將變得更為艱難。這種情況下，未來美歐出現蕭條而不是簡單的經濟衰退的概率在提升，即金融去杠桿引發(fā)的金融危機，從而導致經濟危機。由于債務危機和經濟衰退往往具有自我強化的特點，最終這一格局的演繹很可能會引發(fā)油價在沖高后的一次趨勢深跌。主觀判斷，這一情況出現在四季度或者2024年的概率相對更大。因此，在對油價走勢的判斷上，我們的觀點將從3月的“一季度末開啟震蕩下行，下半年反彈”修正為“二季度震蕩市為主，二季度末或者下半年先開啟大幅上漲、再迎大幅下跌”的判斷，外盤兩油全年重心較2023年年報判斷上修10美元/桶至85-90元/桶區(qū)間，極端情況下外盤兩油仍有可能挑戰(zhàn)100美元/桶。在策略上，“季度級別逢高空”策略修正為“季度級別逢低多”，“買SC，空Brent”策略建議延后至下半年再考慮入場，“做多波動率”策略建議階段性止盈。特別需要注意的是，油價中樞上移必然加劇海外經濟體的債務壓力。從歷史上看，每當債權國與債務國之間的矛盾變得不可調和時，出現地緣政治風險的概率可能提升。在2022年全球地緣政治格局陷入動蕩后，2023年的地緣政治或依舊復雜，油價的波動不會完全由經濟周期和美歐緊縮政策主導，地緣問題依舊是需要關注的核心，或在未來持續(xù)影響油價走勢的節(jié)奏（詳見我們4月3日點評報告《OPEC+“突施冷箭”，油價上漲大幕拉開？》）。