>> 長江證券-鼎龍股份(300054)半導(dǎo)體材料增幅明顯，后續(xù)成長動力充足-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 1369KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,王澤罡 |
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事件描述
2023年4月10日，鼎龍股份發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實現(xiàn)營收27.21億元，同比增加15.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.90億元，同比增加82.66%。2022Q4公司實現(xiàn)營收7.66億元，同比增加8.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比增加51.37%。
事件評論
各項業(yè)務(wù)向好發(fā)展，盈利能力顯著提升。2022年公司打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收21.42億元，同比增加6.43%，毛利率同比提升3.47pct至32.62%，主要原因是新品的推出和原材料成本的下降；半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.22億元，同比增加69.93%，毛利率同比提升2.25pct至65.54%，公司各細分領(lǐng)域不同階段多種材料新品項目持續(xù)快速發(fā)展，CMP拋光墊產(chǎn)品的銷售收入同比大幅增長，且CMP拋光液、清洗液產(chǎn)品，及柔性顯示材料YPI、PSPI產(chǎn)品開始放量。綜合來看，公司2022年毛利率水平同比提升4.6pct至38.1%，歸母凈利率水平同比提升5.3pct至14.3%。同時，公司進一步加大研發(fā)投入，2022年整體研發(fā)投入達到3.18億元，同比提升12.26%。
把握半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代趨勢，打造平臺型公司。在半導(dǎo)體CMP制程工藝材料方面，公司公司是國內(nèi)唯一一家全面掌握拋光墊全流程核心研發(fā)和制造技術(shù)的CMP拋光墊的國產(chǎn)供應(yīng)商，拋光液和拋光墊產(chǎn)品持續(xù)豐富并進入客戶端放量，2022年拋光墊收入同比增加51.32%至4.57億元，國產(chǎn)拋光墊龍頭地位確立；CMP拋光液、清洗液產(chǎn)品逐漸向規(guī)?；a(chǎn)轉(zhuǎn)變，2022年實現(xiàn)營收1,789萬元，同時多種產(chǎn)品處于關(guān)鍵驗證階段。隨著產(chǎn)品的品類豐富和產(chǎn)能的持續(xù)釋放，公司CMP業(yè)務(wù)有望保持高增長趨勢。在半導(dǎo)體顯示材料方面，公司柔性顯示基材YPI產(chǎn)品銷售持續(xù)增長，并已成為部分主流面板客戶的第一供應(yīng)商，PSPI作為國內(nèi)唯一國產(chǎn)供應(yīng)商從2022年第三季度開始放量出貨，2022年YPI、PSPI產(chǎn)品營收同比增長439%至4,728萬元；半導(dǎo)體封裝材料方面，臨時鍵合膠與封裝光刻膠（PSPI）的中試工藝路線已經(jīng)打通，其中臨時鍵合膠產(chǎn)品已完成國內(nèi)某主流晶圓廠送樣，客戶端驗證已接近尾聲，裝光刻膠目前已完成某大型封裝廠的客戶端送樣，驗證工作穩(wěn)步推進。隨著新客戶的驗證節(jié)奏加快，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)預(yù)計將在2023年持續(xù)增長。
公司在技術(shù)、產(chǎn)能等多方面具備優(yōu)勢，在半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化的大趨勢下，未來成長空間廣闊。公司是國內(nèi)半導(dǎo)體材料龍頭，CMP拋光材料放量，YPI、PSPI產(chǎn)業(yè)化突破，七大技術(shù)平臺構(gòu)筑宏偉藍圖。隨著公司光電半導(dǎo)體材料產(chǎn)品研發(fā)、認證、量產(chǎn)出貨快速推進，未來仍將保持較高增速。預(yù)計2022-2024年，公司EPS為0.48元、0.77元、1.03元，對應(yīng)當前股價市盈率水平分別為54.3x、33.8x、25.2x，維持“買入”評級。
風險提示
1、匯率波動風險；
2、研發(fā)及產(chǎn)品驗證進度不及預(yù)期。
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