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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲0.76%，跑贏滬深300指數(shù)1.52個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第8。2023年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲5.25%，跑輸滬深300指數(shù)0.44個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第12。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為26倍，相對全部A股溢價(jià)率為78.85%(+2.01pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價(jià)率為32.38%(+1.85pp)，相對滬深300溢價(jià)率為126.03%(+2.48pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，本周醫(yī)療研發(fā)外包為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為3.4%，其次是血液制品、化學(xué)制劑，漲幅分別為2.8%和1.7%。年初至今表現(xiàn)最好的子行業(yè)是中藥Ⅲ，上漲幅度為11.7%。
　　持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥及中藥板塊。美國癌癥研究協(xié)會（AACR）于2023年4月14日至19日召開。超過20家A+H創(chuàng)新藥企業(yè)將在本次AACR上披露創(chuàng)新品種數(shù)據(jù)，包括和黃醫(yī)藥、諾誠健華、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州等。除了4月的AACR外，ASCO大會預(yù)計(jì)6月2日召開，多項(xiàng)重要后期臨床數(shù)據(jù)值得關(guān)注，有望成為股價(jià)重要催化劑。FDA來華現(xiàn)場檢查逐步恢復(fù)，國際化仍大有可為。此外，中藥板塊受到政策驅(qū)動，本周將持續(xù)受到關(guān)注。重點(diǎn)把握五大中藥主線：1）緊抓國企改革方向，建議關(guān)注股權(quán)激勵(lì)、并購整合等改革進(jìn)程；2）中藥創(chuàng)新藥迎來利好政策；3）緊抓“品牌建設(shè)+消費(fèi)復(fù)蘇+庫存清理+提價(jià)預(yù)期”的邏輯主線；4）2023年基藥目錄迎來新一輪調(diào)整，部分獨(dú)家品種一旦進(jìn)入基藥目錄有望實(shí)現(xiàn)快速放量增長；5）2023年中藥配方顆粒國標(biāo)切換有望加速，行業(yè)迎來新一輪量價(jià)齊升。我們認(rèn)為中醫(yī)藥在支付端支持和國企改革等政策的利好推動下，呈現(xiàn)出業(yè)績和政策共振，對中藥的支持將陸續(xù)體現(xiàn)在公司收入和利潤增速上。全年來看，我們持續(xù)看好三條投資主線：確定性之1——?jiǎng)?chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源；確定性之2——疫后醫(yī)藥復(fù)蘇亦是核心主線。確定性之3——自主可控/產(chǎn)業(yè)鏈安全。
　　本周彈性組合：京新藥業(yè)(002020)、海創(chuàng)藥業(yè)-U(688302)、首藥控股-U(688197)、盟科藥業(yè)-U (688373)、祥生醫(yī)療(688358)、新華醫(yī)療(600587)、佐力藥業(yè)(300181)、壽仙谷(603896)、上海醫(yī)藥(601607)、柳藥集團(tuán)(603368)。
　　本周穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、愛爾眼科(300015)、邁瑞醫(yī)療(300760)、華廈眼科(301267)、太極集團(tuán)(600129)、我武生物(300357)、智飛生物(300122)、通策醫(yī)療(600763)、華潤三九(000999)、云南白藥(000538)。
　　本周科創(chuàng)板組合：榮昌生物(688331)、澤璟制藥-U(688266)、康希諾(688185)、海泰新光(688677)、諾維贊(688105)、聯(lián)影醫(yī)療(688271)、澳華內(nèi)鏡(688212)、華大智造(688114)、愛博醫(yī)療(688050)、百濟(jì)神州(688235)。
　　本周港股組合：和黃醫(yī)藥(0013)、金斯瑞生物科技(1548)、先聲藥業(yè)(2096)、基石藥業(yè)(2616)、康方生物-B(9926)、微創(chuàng)機(jī)器人(2252)、諾輝健康(6606)、瑞爾集團(tuán)(6639)、錦欣生殖(1951)、藥明生物(2269)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。