>> 華創(chuàng)證券-航空行業(yè)2023年3月數(shù)據(jù)點評：國內(nèi)需求基本持平19年，國際運力超2成，地區(qū)超5成；五一預(yù)定持續(xù)升溫，把握旺季預(yù)演行情-230415
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 1611KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳瑩瑩,周儒飛 |
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高頻跟蹤：1、近7日民航國內(nèi)旅客量恢復(fù)至102%，周環(huán)比+14%；客座率75%，周環(huán)比+5pts。1）據(jù)Flight AI統(tǒng)計，4月13日，民航國內(nèi)發(fā)送量159萬，較19年+7%，含經(jīng)停（經(jīng)停計2次）為167萬，較19年+5%，客座率77%，較19年-4pts；7日平均旅客量157萬，周環(huán)比+14%，較19年+2%，含經(jīng)停為165萬，較19年持平，平均客座率75%，周環(huán)比+5pts，較19年-8pts。2）未來一周，預(yù)測日均旅客量173萬，周環(huán)比+5%，恢復(fù)至19年的104%。2、票價周環(huán)比上升，裸票價超19年4%。1）4月13日，民航全票價同比+12%，較19年同比+17%；裸票價同比+20%，較19年+10%；2）民航7日市場平均全票價847元，環(huán)比上周+3%，同比+15%，較19年同比+12%；平均裸票價734元，環(huán)比上周+5%，同比+21%，較19年+4%。
航司3月數(shù)據(jù)：1、整體來看：吉祥整體RPK恢復(fù)至112%，春秋恢復(fù)105%。3月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（118.0%）>春秋（110.4%）>南航（84.7%）>東航（79.9%）>;RPK較19年恢復(fù)：吉祥（111.9%）>春秋（105.5%）>南航（75.5%）>東航（68.0%）;1-3月累計：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（106.6%）>春秋（102.0%）>南航（80.2%）>東航（73.1%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（99.9%）>春秋（96.1%）>南航（72.0%）>東航（62.5%）。1）國內(nèi)線：春秋RPK超19年4成，吉祥超2成。3月：ASK較19年恢復(fù)：春秋（150.8%）>吉祥（127.5%）>東航（111.7%）>南航（110.5%）;RPK較19年恢復(fù)：春秋（143.6%）>吉祥（121.9%）>南航（98.5%）>東航（94.6%）;1-3月，ASK較19年恢復(fù)：春秋（142.7%）>吉祥（118.2%）>南航（107.5%）>東航（105.3%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（134.6%）>吉祥（111.3%）>南航（97.1%）>東航（90.0%）。2）國際線：吉祥ASK恢復(fù)7成，春秋恢復(fù)近4成。3月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（70.5%）>春秋（38.2%）>南航（27.0%）>東航（20.2%）;RPK較19年恢復(fù)：吉祥（60.3%）>春秋（35.5%）>南航（24.2%）>東航（15.6%）;1-3月累計：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（50.5%）>春秋（26.5%）>南航（20.1%）>東航（14.0%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（41.7%）>春秋（23.6%）>南航（17.6%）>東航（10.9%）。2、客座率：春秋88.2%,領(lǐng)跑行業(yè)。3月：春秋（88.2%，同比+20.7%，環(huán)比+3.2%，較19年-4.1%）>吉祥（81.8%，同比+17.7%，環(huán)比+7.7%，較19年-4.4%）>南航（74.1%，同比+9.9%，環(huán)比+1.4%，較19年-9.1%）>東航（70.4%，同比+11.0%，環(huán)比+2.1%，較19年-12.3%）>國航（69.6%，同比+9.4%，環(huán)比-0.4%）。1-3月：春秋（86.9%，同比+14.6%，較19年-5.3%）>吉祥（79.9%，同比+13.6%，較19年-5.3%）>南航（74.4%，同比+9.1%，較19年-8.4%）>國航（71.0%，同比+8.0%）>東航（70.6%，同比+10.7%，較19年-12.0%）。3、機隊引進：3月5家上市航司合計凈增加飛機1架，較22年底增加5架，增速0.2%。國航已并表山航，總機隊896架，超過南航成為亞洲最大機隊規(guī)模航司。
“五一”小長假機票預(yù)定火熱。1）五一假期臨近，OTA平臺預(yù)定熱度持續(xù)升溫。據(jù)Flight AI統(tǒng)計，截至4月12日，五一假期國內(nèi)機票總預(yù)定量已超過19年同期預(yù)定量，含油平均票價大幅超19年水平。我們對比19年五一假期實際出行日票價和截至4.14日的五一預(yù)定票價來看（假期對假期）：2019/5/1（假期首日）實際出行平均全票價838元，裸票價789元；2023/4/29（假期首日）截至4.14的預(yù)定數(shù)據(jù)，全票價1336元，裸票價1219元；漲幅59%、54%。注：當(dāng)前距離假期仍有一定時間，隨著時間臨近，預(yù)定票價表觀漲幅或存在變化。
投資建議：積極把握旺季預(yù)演行情。航空業(yè)大邏輯清晰且不斷強化：供給邏輯確信，蓄力需求恢復(fù)，旺季彈性可期。1）供給：我們預(yù)計2019-25年三大航年均客機增速2.9%，座位數(shù)增速2.6%，供給低增速較為確定，且持續(xù)性進一步拉長。2）需求潛力十足：據(jù)Flight AI數(shù)據(jù)，近7日民航國內(nèi)旅客量已超出19年水平，恢復(fù)至102%，反應(yīng)行業(yè)因私需求已在釋放；國內(nèi)客座率較19年仍有8pct的差距，而平均裸票價超19年4%，意味著行業(yè)慣性客座率上行->價格上行的演繹路徑發(fā)生了變化，背后因素在于：價格市場化以來，全票價提升打開了空間；同時航司收益管理體系優(yōu)化，采取價格優(yōu)先策略。隨著國際航線持續(xù)增班背景下，寬體機逐步飛向海外，過剩運力回歸國際，價格端將更具支撐，彈性有望顯著超過以往。3）航空：高度更高，持續(xù)更久，強推國航+三民航（春秋、吉祥、華夏），推薦南航，關(guān)注東航。4）機場：重點推薦白云機場，近期關(guān)注海南主題催化，重點推薦海南機場、美蘭空港、繼續(xù)看好上海機場。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟大幅下滑、油價大幅上升、人民幣大幅貶值。
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