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市場回顧：成交保持高位，大盤價值占優(yōu)
　　本周（4.10-4.14）轉債市場先下跌后上漲，最終走平，日均市場成交額、日均換手率均下降。轉債行業(yè)漲跌分化，公用事業(yè)、金融和醫(yī)療保健表現(xiàn)較好；從不同維度來看，轉債平均跌幅大于正股平均跌幅；大盤、高等級、低價轉債占優(yōu)。個券漲少跌多，在485只可交易轉債中，165只上漲，320只下跌；剔除本周新上市個券，精測轉債、天路轉債、精測轉2領漲，中礦轉債、凱發(fā)轉債、瑞鵠轉債領跌。剔除本周新上市個券，萬興轉債、精測轉債、中礦轉債成交額居前。
　　轉債價格下降，轉股溢價率下降。截至4月14日，全市場可轉債的平均價格是134.63元，與前周相比下跌0.94元，處于2021年以來49.20%分位數(shù)；全市場平均轉股溢價率為45.26%，比前周下降0.05pct，處于2021年以來64.80%分位數(shù)。本周（4.10-4.14）股指方面，價值風格表現(xiàn)較好，行業(yè)漲跌分化，有色金屬、建筑裝飾、傳媒、石油石化上漲較多，食品飲料、計算機、農(nóng)林牧漁下跌較多。北向資金由凈流出轉為凈流入，A股市場成交活躍程度下降，日均成交額下降、換手率下降，融資交易占比下降。
　　A股估值有所下降，截至4月14日，A股整體市盈率（PE）為18.29X，處于40.86%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、煤炭、銀行、國防軍工、電力設備的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，銀行、房地產(chǎn)、建筑材料、環(huán)保、非銀金融的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場前瞻：經(jīng)濟延續(xù)復蘇態(tài)勢
　　社融與新增人民幣貸款數(shù)據(jù)超預期，總量和結構均顯著改善，信貸延續(xù)“靠前發(fā)力”的節(jié)奏，企業(yè)和居民融資分化收斂，居民部門融資情緒強勢轉好。CPI和PPI同比增速繼續(xù)下降，后續(xù)隨著需求的回暖，核心CPI將從底部回升，通縮的局面有可能在后續(xù)發(fā)生緩解。出口超預期，或顯示現(xiàn)階段國內的經(jīng)濟正在恢復，而且是供給好于需求，后續(xù)出口或不會快速下滑對經(jīng)濟造成拖累。美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略低于預期但失業(yè)率走低，通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)下行，加息尾聲或正在到來。擴大內需成為穩(wěn)增長的重要支撐，與內需緊密相關的大消費和基建地產(chǎn)鏈有望受益，我們建議布局受益于內需擴大的基建地產(chǎn)鏈、大消費相關轉債。近期贖回轉債有所增多，一方面注意跟蹤高價、高溢價率轉債贖回風險，另一方面關注明確不贖回日期的個券。擇券方面，一是加大股性轉債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅動力、彈性較強的個券，同時注意贖回風險；二是關注新券、次新券，注冊制實施后，市場進入擴容期，部分個券在細分領域具有一定競爭力，拓寬了配置空間；三是關注年報和一季度報業(yè)績超預期個券。后續(xù)關注四月政治局會議、一季度GDP、地產(chǎn)恢復、美聯(lián)儲加息等因素。
　　風險提示：疫情復發(fā)影響超預期；國際政治沖突加劇；國內外通脹惡化。