>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：市場成交活躍，TMT熱度持續(xù)高漲-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：成交活躍，TMT熱度再起
本周（4.3-4.7）轉(zhuǎn)債市場整體上漲，日均市場成交額、日均換手率均上升。轉(zhuǎn)債行業(yè)漲跌分化，信息技術、醫(yī)療保健和日常消費表現(xiàn)較好；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均漲幅弱于正股平均漲幅；中盤、中等級、高價轉(zhuǎn)債占優(yōu)。個券漲多跌少，在481只可交易轉(zhuǎn)債中，370只上漲，111只下跌；剔除本周新上市個券，杭氧轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)債、飛凱轉(zhuǎn)債領漲，嶸泰轉(zhuǎn)債、潤建轉(zhuǎn)債、漢得轉(zhuǎn)債領跌。剔除本周新上市個券，萬興轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債成交額居前。
轉(zhuǎn)債價格上升，轉(zhuǎn)股溢價率上升。截至4月7日，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價格是135.56元，與前周相比上漲1.33元，處于2021年以來56.80%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價率為45.31%，比前周上升0.65pct，處于2021年以來65.70%分位數(shù)。本周（4.3-4.7）股指方面，中小盤表現(xiàn)優(yōu)于大盤，行業(yè)漲跌分化，通信、電子、計算機、房地產(chǎn)、建筑裝飾上漲較多，汽車、煤炭、食品飲料下跌較多。A股市場成交活躍，日均成交額上升、換手率上升，融資交易占比上升。
A股估值有所上升，截至4月7日，A股整體市盈率（PE）為18.31X，處于41.11%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、銀行、煤炭、電力設備、醫(yī)藥生物的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，銀行、房地產(chǎn)、環(huán)保、非銀金融、建筑材料的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：關注數(shù)據(jù)對經(jīng)濟恢復的驗證
近期市場TMT熱度持續(xù)高漲，成交量占比處于高位，交易集中度較高。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，對后續(xù)加息產(chǎn)生一定擾動。當前市場存在預期差，機構(gòu)投資者弱預期，后續(xù)或轉(zhuǎn)為強預期，轉(zhuǎn)債市場有望企穩(wěn)上行。2023年兩會之后，經(jīng)濟增速目標略低于市場預期，政策沒有強刺激，市場下行，反映了機構(gòu)投資者對后續(xù)經(jīng)濟復蘇預期較弱。但政策主線依然是擴內(nèi)需、穩(wěn)增長，經(jīng)濟增長主要依靠經(jīng)濟內(nèi)生動力和政府逆周期調(diào)節(jié)，后續(xù)政策成效可能超預期。穩(wěn)增長有望在2023年看到更多實效?；ㄓ型^續(xù)保持高增速，并形成更多實物工作量。擴大內(nèi)需成為穩(wěn)增長的重要支撐，與內(nèi)需緊密相關的大消費和基建地產(chǎn)鏈有望受益，我們建議布局受益于內(nèi)需擴大的基建地產(chǎn)鏈、大消費相關轉(zhuǎn)債。近期贖回轉(zhuǎn)債有所增多，一方面注意跟蹤高價、高溢價率轉(zhuǎn)債贖回風險，另一方面關注明確不贖回日期的個券。擇券方面，一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動力、彈性較強的個券，同時注意贖回風險；二是關注新券、次新券，注冊制實施后，市場進入擴容期，部分個券在細分領域具有一定競爭力，拓寬了配置空間；三是關注年報和一季度報業(yè)績超預期個券。后續(xù)關注四月政治局會議、地產(chǎn)恢復、美聯(lián)儲加息等因素。
風險提示：疫情復發(fā)影響超預期；國際政治沖突加劇；國內(nèi)外通脹惡化。
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