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市場(chǎng)回顧：股指成長(zhǎng)占優(yōu)，轉(zhuǎn)債窄幅波動(dòng)
　　本周（3.27-3.31）轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體窄幅波動(dòng)，先下跌后上漲，日均市場(chǎng)成交額、日均換手率均下降。轉(zhuǎn)債行業(yè)漲跌分化，日常消費(fèi)、醫(yī)療保健和能源表現(xiàn)較好，公用事業(yè)調(diào)整；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均跌幅小于于正股平均跌幅；大盤、中等級(jí)轉(zhuǎn)債占優(yōu)，小盤、低等級(jí)表現(xiàn)較差。個(gè)券漲少跌多，在478只可交易轉(zhuǎn)債中，165只上漲，313只下跌；剔除本周新上市個(gè)券，晶瑞轉(zhuǎn)債、健帆轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、浙礦轉(zhuǎn)債、漢得轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。剔除本周新上市個(gè)券，晶瑞轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、萬興轉(zhuǎn)債成交額居前。
　　轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升。截至3月31日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債平均價(jià)格是134.23元，與前周相比下跌0.65元，處于2021年以來47.10%分位數(shù)；全市場(chǎng)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為44.67%，比前周上升0.81 pct，處于2021年以來63.80%分位數(shù)。
　　本周（3.27-3.31）股指方面，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)占優(yōu)，行業(yè)方面，美容護(hù)理、石油石化、社會(huì)服務(wù)上漲較多，建筑裝飾、房地產(chǎn)、國(guó)防軍工下跌較多。北向資金保持凈流入，A股市場(chǎng)成交活躍，日均成交額上升、換手率下降，融資交易占比上升。A股估值有所下降，截至3月31日，A股整體市盈率（PE）為17.92X，處于35.71%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、銀行、煤炭、國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，房地產(chǎn)、銀行、建筑材料、非銀金融的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場(chǎng)前瞻：經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升態(tài)勢(shì)
　　PMI持續(xù)超季節(jié)性恢復(fù)，制造業(yè)PMI由于前值的高基數(shù)小幅回落但保持高增；建筑業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI進(jìn)一步上行，或因3月天氣轉(zhuǎn)暖后項(xiàng)目開工進(jìn)一步增加，后續(xù)或形成更多實(shí)物工作量，隨著人流恢復(fù)，居民出行、旅游、服務(wù)型消費(fèi)需求進(jìn)一步釋放。美國(guó)2月PCE數(shù)據(jù)低于預(yù)期，不加息預(yù)期再度升溫，市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂進(jìn)一步減弱。經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)不減，我們建議圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)，增配受益于內(nèi)需回升的轉(zhuǎn)債。當(dāng)下市場(chǎng)兩條政策主線，中特估和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。中國(guó)特色估值體系下，央國(guó)企估值有望重塑，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，能夠確定性受益于內(nèi)需的回升，關(guān)注部分低估值、高分紅、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的央國(guó)企轉(zhuǎn)債；兩會(huì)設(shè)立數(shù)據(jù)局，要推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，近期AIGC應(yīng)用層出不窮，市場(chǎng)期待是不是帶來產(chǎn)業(yè)變革，相關(guān)大數(shù)據(jù)、算力升級(jí)、云計(jì)算、芯片等領(lǐng)域有望持續(xù)受益。擇券方面，一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動(dòng)力、彈性較強(qiáng)的個(gè)券，同時(shí)注意贖回風(fēng)險(xiǎn)；二是關(guān)注新券、次新券，注冊(cè)制實(shí)施后，市場(chǎng)進(jìn)入擴(kuò)容期，部分個(gè)券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬了配置空間；三是關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)券。后續(xù)關(guān)注四月政治局會(huì)議、地產(chǎn)恢復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情復(fù)發(fā)影響超預(yù)期；國(guó)際政治沖突加?。粐?guó)內(nèi)外通脹惡化