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市場回顧：北向重回流入，大盤占優(yōu)
　　本周（3.13-3.17）轉(zhuǎn)債市場整體震蕩，最終小幅上漲，日均市場成交額、日均換手率上升。轉(zhuǎn)債行業(yè)漲跌分化，日常消費(fèi)、醫(yī)療和公用事業(yè)表現(xiàn)較好；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均漲跌幅好于正股平均漲跌幅；大盤、高等級(jí)轉(zhuǎn)債占優(yōu)。個(gè)券漲少跌多，在476只可交易轉(zhuǎn)債中，192只上漲，283只下跌，1只走平；剔除本周新上市個(gè)券，北方轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、萬興轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲；剔除本周新上市個(gè)券，北方轉(zhuǎn)債、萬興轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債成交額居前成交額居前。
　　轉(zhuǎn)債價(jià)格上升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升。截至3月17日，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格是133.42元，與前周相比上漲0.04元，處于2021年以來40.90%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為44.70%，比前周上升1.51 pct，處于2021年以來64.10%分位數(shù)。本周（3.13-3.17）股指方面，大盤價(jià)值表現(xiàn)優(yōu)于中小成長，行業(yè)大部分下跌，傳媒、建筑裝飾、計(jì)算機(jī)、通信上漲較多，電力設(shè)備、社會(huì)服務(wù)、汽車下跌較多。北向資金由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，A股市場成交活躍，日均成交額上升、換手率上升，融資交易占比上升。
　　A股估值有所下降，截至3月17日，A股整體市盈率（PE）為17.74X，處于32.13%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、煤炭、銀行、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、電力設(shè)備的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、環(huán)保、建筑材料的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場前瞻：海外銀行風(fēng)波擾動(dòng)市場
　　硅谷銀行和瑞士信貸事件引發(fā)歐美金融市場risk-off，股市下跌，債市收益率下行，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱；美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士央行反應(yīng)迅速，均及時(shí)提供流動(dòng)性進(jìn)行救助；目前看僅是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還是積壓已久的金融風(fēng)險(xiǎn)暴露，還需要進(jìn)一步觀察。1-2月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)回升，結(jié)合春節(jié)假期數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)，消費(fèi)或已進(jìn)入上行趨勢；基建投資保持高增長，隨著開工高峰到來有望形成更多實(shí)物工作量；制造業(yè)投資同比8.1%，韌性維持；地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面回暖，尤其竣工數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，表明保交樓政策落實(shí)，有利于減弱居民對(duì)爛尾風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，新房銷售后續(xù)有望持續(xù)回升。央行降準(zhǔn)超市場預(yù)期，后續(xù)有望為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多資金。近期市場板塊輪動(dòng)和風(fēng)格輪動(dòng)較快，上市公司業(yè)績正逐漸披露，兩會(huì)之后市場預(yù)期較弱，市場主線不明朗，博弈特征較明顯。我們建議圍繞穩(wěn)增長，增配受益于內(nèi)需回升的轉(zhuǎn)債。一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動(dòng)力、彈性較強(qiáng)的個(gè)券，同時(shí)注意贖回風(fēng)險(xiǎn)；二是關(guān)注新券、次新券，部分個(gè)券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競爭力，正股有一定驅(qū)動(dòng)力，可加大配置力度；三是關(guān)注業(yè)績超預(yù)期個(gè)券。后續(xù)關(guān)注四月政治局會(huì)議、地產(chǎn)恢復(fù)、歐美銀行破產(chǎn)事件、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情復(fù)發(fā)影響超預(yù)期；國際政治沖突加?。粐鴥?nèi)外通脹惡化。