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市場回顧：北向流出，市場回調(diào)
　　本周（3.6-3.10）轉(zhuǎn)債市場普遍下跌，周一上漲，而后下跌，日均市場成交額、日均換手率上升。轉(zhuǎn)債行業(yè)普遍下跌，可選消費(fèi)跌幅較大；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均跌幅小于正股平均跌幅；高價(jià)和中小盤轉(zhuǎn)債下跌較多。個(gè)券漲少跌多，在474只可交易轉(zhuǎn)債中，93只上漲，381只下跌；剔除本周新上市個(gè)券，盛路轉(zhuǎn)債、花王轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，文燦轉(zhuǎn)債、永和轉(zhuǎn)債、遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。剔除本周新上市個(gè)券，城市轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債成交額居前。
　　轉(zhuǎn)債價(jià)格下降，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升。截至3月10日，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格是133.38元，與前周相比下跌1.53元，處于2021年以來40.90%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為43.19%，比前周上升2.54 pct，處于2021年以來61.30%分位數(shù)。本周（3.6-3.10）股指普跌，大盤價(jià)值下跌較多；行業(yè)普跌，環(huán)保、通信、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)下跌較少，建筑材料、汽車、非銀金融下跌較多。北向資金由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，A股日均成交額下降、換手率下降，融資交易占比下降。
　　A股估值有所下降，截至3月10日，A股整體市盈率（PE）為17.70 X，處于31.56%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、銀行、煤炭、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物、通信的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、家用電器、建筑材料的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場前瞻：市場預(yù)期較弱
　　兩會(huì)通過國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案，重新組建科學(xué)技術(shù)部和國家數(shù)據(jù)局，政府或在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科技領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力；組建國家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會(huì)調(diào)整為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)、中國人民銀行分支機(jī)構(gòu)改革等，進(jìn)一步完善加強(qiáng)金融集中監(jiān)管。兩會(huì)政策目標(biāo)符合市場預(yù)期，政策并未實(shí)行強(qiáng)刺激，但著力強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長和擴(kuò)內(nèi)需的目標(biāo)。宏觀數(shù)據(jù)方面，2月PMI顯著改善但出口數(shù)據(jù)延續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)但出口仍面臨下滑壓力，后續(xù)內(nèi)需依然是穩(wěn)增長最重要的抓手；通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，后續(xù)來看，預(yù)計(jì)通脹暫不會(huì)成為2023年的主要任務(wù)——提振內(nèi)需的主要制約。近期市場板塊輪動(dòng)和風(fēng)格輪動(dòng)較快，目前正處于1~2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將發(fā)布的真空期，上市公司業(yè)績正逐漸披露，兩會(huì)正在進(jìn)行中，市場主線不明朗，博弈特征較明顯。我們建議圍繞穩(wěn)增長，增配受益于內(nèi)需回升的轉(zhuǎn)債。一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動(dòng)力、彈性較強(qiáng)的個(gè)券，同時(shí)注意贖回風(fēng)險(xiǎn)；二是關(guān)注新券、次新券，部分個(gè)券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競爭力，正股有一定驅(qū)動(dòng)力，可加大配置力度；三是關(guān)注業(yè)績超預(yù)期個(gè)券。后續(xù)關(guān)注四月政治局會(huì)議、地產(chǎn)政策、1至2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響仍超預(yù)期；國際政治沖突加??；國內(nèi)外通脹惡化。