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市場(chǎng)回顧：北向回流，大盤占優(yōu)
　　本周（2.27-3.3）轉(zhuǎn)債市場(chǎng)小幅上漲，周一下跌，而后上漲，市場(chǎng)成交額小幅上升。本周轉(zhuǎn)債行業(yè)除日常消費(fèi)外均上漲；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均漲跌幅好于正股平均漲跌幅；中低價(jià)和中小盤轉(zhuǎn)債上漲較多。個(gè)券漲多跌少，在479只可交易轉(zhuǎn)債中，338只上漲，141只下跌；剔除本周新上市個(gè)券，特一轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，盤龍轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。日均成交額小幅下降，日均換手率下降。剔除本周新上市個(gè)券，特一轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債成交額居前。
　　轉(zhuǎn)債價(jià)格上升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升。截至3月3日，全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格是134.91元，與前周相比上漲0.44元，處于2021年以來51.60%分位數(shù)；全市場(chǎng)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為40.65%，比前周上升1.03 pct，處于2021年以來56.30%分位數(shù)。本周（2.27-3.3）股指方面，大盤股表現(xiàn)較好，創(chuàng)業(yè)板下跌，行業(yè)漲跌互現(xiàn)，通信、建筑裝飾、傳媒、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸表現(xiàn)較好，電力設(shè)備、汽車、有色金屬表現(xiàn)較差。北向資金由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，A股日均成交額上升、換手率上升，融資交易占比下降。
　　A股估值有所下降，截至3月4日，A股整體市盈率（PE）為18.24X，處于39.65%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、煤炭、銀行、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物、通信的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、環(huán)保、家用電器的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場(chǎng)前瞻：市場(chǎng)或轉(zhuǎn)為“弱預(yù)期+強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”
　　市場(chǎng)近期處于窄幅震蕩狀態(tài)，由之前的強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)為弱預(yù)期，尤其是對(duì)政策的預(yù)期較弱，市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。3月4日兩會(huì)正式開幕，關(guān)注是否會(huì)釋放利好政策，可能超出市場(chǎng)預(yù)期。1月份PMI超預(yù)期，連續(xù)兩個(gè)月回升，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)景氣水平繼續(xù)回升；建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)恢復(fù)，顯示企業(yè)對(duì)服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)復(fù)蘇保持樂觀。滬深港通擴(kuò)容，滬股通擴(kuò)展至上證A股指數(shù)，深股通擴(kuò)展為深證綜指，同時(shí)港股通市值調(diào)降至50億元；未來或有更多優(yōu)質(zhì)中小盤標(biāo)的得到外資青睞，關(guān)注相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的。后續(xù)居民部門預(yù)期向好，高儲(chǔ)蓄有望向消費(fèi)和投資轉(zhuǎn)化；隨著保交樓推進(jìn)，地產(chǎn)企穩(wěn)回升；政策的力度和持續(xù)性較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)蘇。我們建議圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)，增配受益于內(nèi)需回升的轉(zhuǎn)債。一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動(dòng)力、彈性較強(qiáng)的個(gè)券，同時(shí)注意贖回風(fēng)險(xiǎn)；二是關(guān)注新券、次新券，部分個(gè)券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競(jìng)爭(zhēng)力，正股有一定驅(qū)動(dòng)力，可加大配置力度；三是關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)券。后續(xù)關(guān)注兩會(huì)、地產(chǎn)政策、1、2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響仍超預(yù)期；國際政治沖突加??；國內(nèi)外通脹惡化。