>> 開源證券-利率債周報：MLF超量平價續(xù)作，美國通脹壓力反復-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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MLF超量平價續(xù)作，美國通脹壓力反復
央行開展4990億元MLF操作，中標利率為2.75%，與前月持平；銀保監(jiān)會、中國人民銀行就《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》面向社會公開征求意見，擬定于2024年1月1日起正式實施；央行2023年金融市場工作會議，要求用好政策性開發(fā)性工具、結構性貨幣政策，拓展民企債券融資工具，做好保交樓等；《求是》雜志發(fā)表國家主席習近平的部分講話《當前經(jīng)濟工作的幾個重大問題》，要求要著力擴大國內需求；中央一號文件重點部署拓寬農民增收致富渠道，提出促進農民就業(yè)增收、經(jīng)營增效、賦予農民更加充分的財產權益；根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算，1月全國70個城市新房和二手房價格分別有36和13個城市環(huán)比上漲，比上月增加21和6個。新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比漲幅為0.0%，同比漲幅為-2.3%，這是自2022年2月以來首次出現(xiàn)止跌跡象；美國1月CPI同比上升6.4%，環(huán)比上升0.5%；核心CPI同比上升5.6%，環(huán)比上升0.4%，均超出市場預期。
市場流動性情況監(jiān)測：同業(yè)存單利率普遍上行，資金面顯著收斂
央行本周（2022年2月13日-2月17日）公開市場操作凈投放210億元，其中開展7天逆回購16620億元，到期18400億元，執(zhí)行利率為2.0%；MLF加量續(xù)做4990億，凈投放1990億元。下周預計回籠資金16620億元，其中7天逆回購到期16620億元。
貨幣市場層面，本周同業(yè)存利率單普遍上行，資金面持續(xù)收斂。本周商業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單6175.40億元，較上周減少759.30億元，到期5648.60億元，凈融資526.80億元。銀行間質押式回購日均成交額為5.77萬億，環(huán)比上升0.31萬億。截至本周五收盤，1M、3M、6M、1Y期同業(yè)存單收益率分為2.28%、2.42%、2.52%、2.66%，較上周五收盤分別變化+8.22bp、+1.61bp、-0.34bp、+1.44bp；本周資金利率大幅上行，2月17日DR001、DR007、DR014分別報收2.15%、2.25%、2.61%，較上周收盤分別變化+34.50bp、+30.87bp、+59.57bp。
利率債市場跟蹤：新發(fā)利率債凈融資額環(huán)比減少，長端收益率環(huán)比略降
本周共發(fā)行利率債62只，利率債發(fā)行總額4614.69億元，較上周環(huán)比減少349.29億元。本周到期利率債2650.26億元，凈融資額1964.38億元。后續(xù)等待發(fā)行國債1910.00億元，等待發(fā)行地方政府債2175.22億元，政策銀行債300.00億元，等待發(fā)行利率債91只，等待發(fā)行總額4385.22億元。
本周短端國債收益率上升幅度明顯，長端國債收益率略有下降。2月17日收盤較節(jié)前收盤分別變化2.91bp、0.92bp、0.15bp、-0.83bp。本周國債期限利差較上周環(huán)比回落，10Y期與1Y期國債利差變化-3.74bp，10Y期與2Y期國債利差變化-1.75bp。國債期貨價格環(huán)比上周收盤短端小幅下降，長端小幅上漲，2Y、5Y、10Y期國債期貨價格較2月10日收盤分別變動-0.03%、+0.09%及+0.18%。
海外債市跟蹤：美債收益率環(huán)比上行，中美利差倒掛幅度邊際走闊
本周美國國債收益率環(huán)比上行，2月17日美國1Y、2Y、5Y及10Y期國債收益率較上周收盤分別變化+11bp、+10bp、+10bp、+8bp。本周美債延續(xù)倒掛趨勢，倒掛幅度再次邊際擴大，10Y與2Y期美債利差-78bp，前值-76bp；10Y與5Y期美債利差-21bp，前值-19bp。本周中美利差倒掛持續(xù)，倒掛幅度環(huán)比走闊，其中2Y期中美國債利差-215bp，前值-206bp，較上周擴大9.08bp；10Y期中美國債利差-92.8bp，前值-84bp，較上周擴大8.83bp。
風險提示：疫情擴散超預期；政策變化超預期。
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