>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：節(jié)后市場開門紅，注冊制下轉(zhuǎn)債發(fā)行將加速-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：節(jié)后市場開門紅，市場成交活躍
轉(zhuǎn)債市場春節(jié)后第一周（1.30-2.3）迎來開門紅，市場成交活躍，轉(zhuǎn)債在正股上漲帶動下持續(xù)上漲。本周轉(zhuǎn)債行業(yè)漲跌互現(xiàn)，可選消費領(lǐng)漲，金融表現(xiàn)較差；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債與正股均上漲，正股平均漲幅大于轉(zhuǎn)債；小盤、低等級、高價轉(zhuǎn)債相對上漲較大。個券漲多跌少，本周在472只可交易轉(zhuǎn)債中，333只上漲，139只下跌；剔除本周新上市個券，智能轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、藍盾轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，卡倍轉(zhuǎn)債、貴廣轉(zhuǎn)債、潤建轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。日均成交額和日均換手率市場情緒高漲下較前周小幅上升較多。剔除本周新上市個券，智能轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、藍盾轉(zhuǎn)債成交額居前。
轉(zhuǎn)債價格上升，轉(zhuǎn)股溢價率下降。截至2月3日，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價格是136.18元，與前周相比上升2.56元，處于2021年以來58.60%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價率為42.73%，比前周下降3.38 pct，處于2021年以來58.60%分位數(shù)。本周（1.30-2.3）股指漲跌互現(xiàn)，小盤股漲幅較大，行業(yè)多數(shù)上漲，汽車、計算機、國防軍工、傳媒等行業(yè)表現(xiàn)較好，金融、家電、商貿(mào)零售表現(xiàn)較差。北向資金保持大規(guī)模凈流入，A股日均成交額和換手率上升，融資交易占比小幅上升。A股估值有所上升，截至2月3日，A股整體市盈率（PE）為18.00 X，處于36.44%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，煤炭、有色金屬、通信、交通運輸、國防軍工、石油石化、醫(yī)藥生物的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、環(huán)保、家用電器、建筑材料的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：注冊制下轉(zhuǎn)債發(fā)行加速，市場或迎來擴容期
市場本周最大的新聞莫過于全面注冊制相關(guān)文件發(fā)布，根據(jù)意見稿，在注冊制下，主板公司轉(zhuǎn)債發(fā)行時間將加速，同時發(fā)行轉(zhuǎn)債的條件明確刪除了“發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十”，后續(xù)轉(zhuǎn)債市場或迎來一波擴容期。北交所私募轉(zhuǎn)債已有預(yù)案發(fā)布，后續(xù)北交所公募轉(zhuǎn)債值得期待。國內(nèi)經(jīng)濟方面，制造業(yè)PMI回升到50.1%，服務(wù)業(yè)PMI回升至54.0%，顯示經(jīng)濟景氣水平明顯回升。美聯(lián)儲加息25BP，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，市場預(yù)期美國經(jīng)濟軟著陸和通脹回落。我們建議圍繞穩(wěn)增長，把握“春季躁動”行情，布局地產(chǎn)鏈和大消費板塊。一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，當前轉(zhuǎn)債整體溢價率下降，正股向好，股性轉(zhuǎn)債跟漲能力更強，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動力、彈性較強的個券，同時注意贖回風險，春節(jié)后已有3只轉(zhuǎn)債發(fā)布贖回公告；二是關(guān)注新券、次新券，交易擁擠度還不高，部分個券在細分領(lǐng)域具有一定競爭力，正股有一定驅(qū)動力，可加大配置力度；三是關(guān)注業(yè)績超預(yù)期個券。后續(xù)關(guān)注消費恢復(fù)力度、地產(chǎn)復(fù)蘇、兩會、美聯(lián)儲加息等因素。
風險提示：疫情影響超預(yù)期；國際政治沖突加劇；國內(nèi)外通脹惡化。
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