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1-2月經(jīng)濟(jì)修復(fù)明顯，央行超預(yù)期降準(zhǔn)
　　1-2月經(jīng)濟(jì)修復(fù)明顯，工增同比+2.4%（前值+1.3%，下同），社零同比+3.5%（-5.9%），固投同比+5.5%（+3.2%），房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-5.7%（-12.2%），制造業(yè)投資同比+8.1%（+7.4%），基建投資同比+12.2%（+10.4%）；3月15日，為維護(hù)市場(chǎng)資金利率合理充裕，央行超量續(xù)作MLF4810億，MLF到期2000億，OMO和MLF利率均繼續(xù)維持不變；3月17日，央行宣布于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。美國(guó)2月CPI環(huán)比上升0.4%，預(yù)估為0.4%，前值為0.5%，為2022年12月以來(lái)新低。美國(guó)2月CPI同比上升6.0%，預(yù)估為6.0%，前值為6.4%，已連續(xù)第八個(gè)月下降，為2021年9月以來(lái)新低；在歐美央行激進(jìn)加息的影響下，由于存款流失、期限錯(cuò)配等問(wèn)題，導(dǎo)致硅谷銀行、瑞信銀行先后“暴雷”，歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍有進(jìn)一步擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。
　　市場(chǎng)流動(dòng)性情況監(jiān)測(cè)：同業(yè)存單收益率整體下行，資金面邊際收斂
　　央行本周（2022年3月13日-3月17日）公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放7120億元，其中開(kāi)展7天逆回購(gòu)4630億元，到期320億元，執(zhí)行利率為2.0%，投放1Y期MLF4810億，執(zhí)行利率2.75%，MLF到期2000億。下周預(yù)計(jì)回籠資金5130億元，其中7天逆回購(gòu)到期4630億元。
　　貨幣市場(chǎng)層面，本周同業(yè)存單收益率整體下行，資金面邊際收斂。本周商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模雖較上周有所下降但依然維持高位，發(fā)行量7187.50億元，較上周減少1462.8億元，到期6052.5億元，凈融資1135億元。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均成交額為5.92萬(wàn)億，環(huán)比下降1.09萬(wàn)億。截至本周五收盤(pán)，1M、3M、6M、1Y期同業(yè)存單收益率分為2.53%、2.47%、2.54%、2.71%，較上周五收盤(pán)分別變化+7.43bp、-3.37bp、-5.2bp、-2.29bp；受稅期擾動(dòng)，本周資金利率環(huán)比收斂，3月10日DR001、DR007、DR014分別報(bào)收2.25%、2.11%、2.25%，較上周收盤(pán)分別變化44bp、9bp、16bp。
　　利率債市場(chǎng)跟蹤：新發(fā)利率債凈融資額環(huán)比減少，國(guó)債收益率全線微降
　　本周共發(fā)行利率債45只，利率債發(fā)行總額4841.2億元，較上周環(huán)比減少517.46億元。本周到期利率債3105.52億元，凈融資額1735.68億元。后續(xù)等待發(fā)行利率債95只，其中國(guó)債2880億元，地方政府債3186.97億元，政策銀行債346億元，等待發(fā)行總額6412.97億元。
　　本周債市表現(xiàn)較好，國(guó)債收益率全線小幅下行。截至3月17日收盤(pán)，1Y、2Y、5Y及10Y期國(guó)債較上周收盤(pán)分別變化-1.4bp、-1.74bp、-0.9bp、-0.25bp。本周?chē)?guó)債期限利差較上周擴(kuò)大，10Y期與1Y期國(guó)債利差變化+1.15bp，10Y期與2Y期國(guó)債利差變化+1.49bp。國(guó)債期貨價(jià)格環(huán)比上周收盤(pán)全線上漲，2Y、5Y、10Y期國(guó)債期貨價(jià)格較上周五收盤(pán)分別變動(dòng)0.09%、0.15%及0.22%。
　　海外債市跟蹤：美國(guó)國(guó)債收益率全線顯著下行，中美利差倒掛幅度大幅收斂
　　受歐美銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，本周美國(guó)國(guó)債收益率全線顯著下行。3月17日美國(guó)1Y、2Y、5Y及10Y期國(guó)債收益率較上周收盤(pán)分別變化-64bp、-79bp、-52p、-31bp。本周美債延續(xù)倒掛趨勢(shì)，不同期限倒掛幅度大幅收斂，10Y與2Y期美債利差-42bp，前值-90bp；10Y與5Y期美債利差-5bp，前值-26bp。本周中美利差倒掛持續(xù)，倒掛幅度同樣大幅收斂，其中2Y期中美國(guó)債利差-140bp，前值-217bp，較上周收斂77bp；10Y期中美國(guó)債利差-53bp，前值-84bp，較上周收斂31bp。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期；政策變化超預(yù)期。