>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：加息落地或緩解市場流動性-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大小： |
1941KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：中小盤轉(zhuǎn)債占優(yōu)
本周（3.20-3.24）轉(zhuǎn)債市場整體上行，日均市場成交額下降，日均換手率下降。轉(zhuǎn)債行業(yè)普漲，信息技術(shù)、可選消費表現(xiàn)較好；從不同維度來看，正股平均漲幅好于轉(zhuǎn)債平均漲幅；中小盤、中低等級、中高價轉(zhuǎn)債占優(yōu)。個券漲多跌少，在479只可交易轉(zhuǎn)債中，384只上漲，95只下跌；剔除本周新上市個券，漢得轉(zhuǎn)債、絲路轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，北方轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。剔除本周新上市個券，北方轉(zhuǎn)債、萬興轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債成交額居前。
轉(zhuǎn)債價格上升，轉(zhuǎn)股溢價率下降。截至3月24日，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價格是134.88元，與前周相比上漲1.46元，處于2021年以來51.60%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價率為43.86%，比前周下降0.84pct，處于2021年以來61.80%分位數(shù)。本周（3.20-3.24）股指方面，主要股指均上漲，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最優(yōu)，行業(yè)漲跌分化，TMT上漲較多，鋼鐵、建筑裝飾、石油石化、交通運(yùn)輸下跌較多。北向資金保持凈流入，A股市場成交活躍，日均成交額上升、換手率上升，融資交易占比上升。
A股估值有所下降，截至3月24日，A股整體市盈率（PE）為17.94X，處于35.90%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，煤炭、有色金屬、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，房地產(chǎn)、銀行、環(huán)保、非銀金融、建筑材料的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：加息落地或緩解市場流動性
海外銀行風(fēng)險事件對金融市場影響有所減弱，美聯(lián)儲宣布加息25BP，符合市場預(yù)期。LPR連續(xù)7個月未調(diào)整，降準(zhǔn)或只是釋放穩(wěn)增長的信號，而非要持續(xù)寬貨幣，債市仍面臨調(diào)整壓力。近期市場板塊輪動和風(fēng)格輪動較快，上市公司業(yè)績正逐漸披露，兩會之后市場預(yù)期較弱，市場主線不明朗，博弈特征較明顯。我們建議圍繞穩(wěn)增長，增配受益于內(nèi)需回升的轉(zhuǎn)債。當(dāng)下市場兩條政策主線，中特估和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。中國特色估值體系下，央國企估值有望重塑，業(yè)績確定性強(qiáng)，能夠確定性受益于內(nèi)需的回升，關(guān)注部分估值較低的央國企轉(zhuǎn)債；兩會設(shè)立數(shù)據(jù)局，要推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，近期AIGC應(yīng)用層出不窮，市場期待是不是帶來產(chǎn)業(yè)變革，相關(guān)大數(shù)據(jù)、算力升級、云計算、芯片等領(lǐng)域有望持續(xù)受益。擇券方面，一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動力、彈性較強(qiáng)的個券，同時注意贖回風(fēng)險；二是關(guān)注新券、次新券，注冊制實施后，市場進(jìn)入擴(kuò)容期，部分個券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競爭力，正股有一定驅(qū)動力，可加大配置力度；三是關(guān)注業(yè)績超預(yù)期個券。后續(xù)關(guān)注四月政治局會議、地產(chǎn)恢復(fù)、歐美銀行破產(chǎn)事件、美聯(lián)儲加息等因素。
風(fēng)險提示：疫情復(fù)發(fā)影響超預(yù)期；國際政治沖突加?。粐鴥?nèi)外通脹惡化。
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