>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：信用利差全線收窄，金融債幅度最大-230415
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
1412KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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城投債：多數(shù)省份本周利差有所收窄。AAA、AA+和AA評級(jí)信用利差分別收窄3.0bp、5.9bp和6.8bp，分處16%、16%和28%歷史分位。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為湖北，收窄幅度最大為甘肅；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為寧夏，收窄幅度最大為青海；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為貴州，收窄幅度最大為新疆。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級(jí)，收窄4.5bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級(jí)，收窄5.5bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級(jí)，收窄8.5bp。截至2023年4月14日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為544.3bp、87.8bp和34.5bp，相較上周分別收窄3.0bp、4.0bp和4.6bp。
產(chǎn)業(yè)債：多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。AAA、AA+和AA評級(jí)信用利差分別收窄2.7bp、2.3bp和2.8bp，分處22%、13%和1%歷史分位。申萬一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為國防軍工，走闊0.5bp，收窄幅度最大為鋼鐵，收窄12.2bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為非銀金融，走闊10.7bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)，收窄38.8bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊37.8bp，收窄幅度最大為建筑裝飾，收窄4.3bp。申萬二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為金屬非金屬新材料，走闊7.6bp，收窄幅度最大為飼料，收窄28.0bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為醫(yī)療器械，走闊47.0bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，收窄38.8bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為一般零售，走闊0.8bp，收窄幅度最大為漁業(yè)，收窄5.9bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為民營企業(yè)，走闊39.9bp，收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄2.7bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄20.0bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄1.7bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄2.5bp，收窄幅度最小的為中央國有企業(yè)，收窄1.9bp。截至2023年4月14日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為77.3bp、86.1bp和122.2bp，相較上周分別收窄10.3bp、10.1bp和0.2bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所下降。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債下降7.60bp，證券公司次級(jí)債利差下降3.25bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降8.18bp。分級(jí)別看，本周AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降5.8bp，證券公司次級(jí)債利差下降3.1bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降7.8bp。分銀行類型看，本周國有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降3.4bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降7.4bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降7.7bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差下降8.4bp，外資銀行二級(jí)資本債利差下降1.1bp。隱含評級(jí)方面，AA+級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降7.0bp，證券公司次級(jí)債利差下降3.4bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降7.7bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差下降11.8bp，證券公司永續(xù)債利差下降4.6bp；AA級(jí)分別下降8.9bp、2.6bp、5.9bp、10.7bp。品種利差上，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差下降3.9bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差下降0.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降0.7bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差下降4.4bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率下降0.1%，證券公司次級(jí)債收益率下降0.0%，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收益率下降0.1%。本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約1965.34億元，較上周增加921.43億元。從到期收益率角度來看，3Y二級(jí)資本債中評級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為-5.74bp、-4.77bp、-10.77bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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