久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：賽特新材發(fā)布2022年報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入6.38億元，同比下滑10.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6386萬(wàn)元，同比下滑43.77%，利潤(rùn)降幅明顯大于收入降幅的主要原因系LNG天然氣采購(gòu)價(jià)格大漲，導(dǎo)致成本端壓力驟增，同時(shí)終端售價(jià)同比出現(xiàn)一定程度下滑。單Q4來(lái)看，公司收入1.78億元，同比增長(zhǎng)2.5%，歸母凈利潤(rùn)2330萬(wàn)，同比增長(zhǎng)58.51%，Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)較前三季度明顯改善，扭轉(zhuǎn)了前三季度收入利潤(rùn)同比雙雙下滑的趨勢(shì)。
　　真空絕熱板量?jī)r(jià)均有下跌，保溫箱收入降幅較大。分品類(lèi)來(lái)看，2022年公司真空絕熱板產(chǎn)品收入6.21億元，同比下降8.73%，收入下滑一方面系銷(xiāo)售價(jià)格波動(dòng)（2022年價(jià)格95.18元/平方米，同比下降5.46%），另一方面前三季度需求表現(xiàn)較為疲軟，全年銷(xiāo)售量約653萬(wàn)平，同比下降3.46%；保溫箱產(chǎn)品收入1141萬(wàn)元，同比下降40.4%，2021年輝瑞疫苗保溫箱出口需求的脈沖式增長(zhǎng)不再持續(xù)；阻隔袋等其他產(chǎn)品收入117萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.59%。
　　2022年成本增加+售價(jià)下跌共同導(dǎo)致利潤(rùn)率下行，2023年盈利端有望出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。公司2022年綜合毛利率26.6%，同比下滑5.55pct，其中收入占比超97%的真空絕熱板業(yè)務(wù)毛利率27.21%，同比下滑5.27pct，利潤(rùn)率大幅下降主要是由于成本和售價(jià)兩端均有一定程度的惡化：成本端，LNG價(jià)格上漲導(dǎo)致22年真空絕熱板單位成本增至69.28元/平方米，同比增幅1.92%，其中單位制造成本22.54元/平，同比增長(zhǎng)21.09%；銷(xiāo)售端，2022年真空絕熱板銷(xiāo)售均價(jià)95.18元/平方米，同比降幅5.46%，銷(xiāo)售價(jià)格降低主要系2022年下游冰箱冷柜需求受到一定抑制，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，部分小企業(yè)通過(guò)低價(jià)策略搶奪訂單，公司綜合售價(jià)下降。分季度來(lái)看，Q1-Q4真空絕熱板毛利率分別為26.63%、21.56%、27.50%、30.19%，Q4隨著出口需求的加速釋放，疊加期間天然氣價(jià)格有所回落，利潤(rùn)率得到明顯修復(fù)。展望2023年，天然氣價(jià)格持續(xù)回落，加上出口刺激下產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模明顯擴(kuò)大，預(yù)計(jì)成本端壓力將顯著緩解；另外價(jià)格預(yù)計(jì)環(huán)比2022年Q4基本持平，主要系出口占比大概率將進(jìn)一步提升，出口訂單價(jià)格和毛利率均好于國(guó)內(nèi)，參考2022年出口毛利率較國(guó)內(nèi)毛利率高出約10個(gè)百分點(diǎn)。2022年公司期間費(fèi)用率14.42%，同比減少0.64pct；對(duì)應(yīng)凈利率10.01%，同比減少6pct。
　　投資建議：賽特新材系全球真空絕熱板龍頭企業(yè)，短期受益于歐盟能效升級(jí)，出口訂單需求旺盛；近年來(lái)發(fā)展的真空玻璃新業(yè)務(wù)與真空絕熱板技術(shù)同源、客戶(hù)渠道重疊，潛在市場(chǎng)空間大，且技術(shù)門(mén)檻極高。當(dāng)前賽特真空玻璃首條量產(chǎn)線(xiàn)已進(jìn)入調(diào)試尾聲，預(yù)計(jì)今年內(nèi)將完成最終調(diào)試修改并開(kāi)始批量生產(chǎn)，若產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)關(guān)，將有望正式商業(yè)化運(yùn)用，由此開(kāi)啟公司的第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。公司處于快速成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2023-2025年凈利潤(rùn)分別為1.4、1.8、2.2億元，對(duì)應(yīng)三年復(fù)合增速超50%，對(duì)應(yīng)PE分別為24X、18X、15X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：真空玻璃投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：新材料替代風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)和測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。