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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司深耕閥門(mén)行業(yè)20年，多年業(yè)務(wù)布局，下游分散，抗周期性強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)替代背景下傳統(tǒng)下游景氣提升，疊加新能源、核電等新業(yè)務(wù)拓展迅速，公司業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：國(guó)產(chǎn)背景下傳統(tǒng)下游景氣回升，疊加新能源、核電等新拓展，業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)下調(diào)2022年EPS為0.63（原0.70），維持2023-2024年EPS為0.82/1.02元，維持目標(biāo)價(jià)18.04元，增持。
　　凈利潤(rùn)略低于預(yù)期，主要由于Q4匯兌損失。公司業(yè)績(jī)快報(bào)公告22年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.59億/+2.5%，歸母凈利4.69億/+24.3%。單四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.06億/同比+4.4%，歸母凈利1.22億/同比+37.7%。
　　公司23Q1訂單高增，23年產(chǎn)能有望釋放。國(guó)內(nèi)工業(yè)閥門(mén)市場(chǎng)50%被外資品牌壟斷，公司憑借產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量、性價(jià)比引領(lǐng)行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代。公司目前在手訂單創(chuàng)歷史新高，較去年同期有較大增長(zhǎng)，排產(chǎn)規(guī)劃緊密，產(chǎn)能利用率在90%以上。公司現(xiàn)有產(chǎn)能50億左右，24年有望擴(kuò)產(chǎn)到80億，進(jìn)一步滿足訂單需求并提高公司高端閥門(mén)市占率。
　　傳統(tǒng)下游景氣度提升，新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。1）傳統(tǒng)石化受益于油價(jià)高位，資本開(kāi)支增加，公司業(yè)務(wù)訂單增速預(yù)計(jì)超20%。2）多晶硅：多晶硅價(jià)格高位帶來(lái)擴(kuò)產(chǎn)需求增加，10萬(wàn)噸產(chǎn)能需閥門(mén)價(jià)值量超3億，公司對(duì)接協(xié)鑫、通威等客戶，在手訂單充足。3）LNG及氫能：歐洲天然氣價(jià)格暴漲及俄烏沖突，使歐洲對(duì)LNG等能源需求增加，替代北溪管道的LNG管線、接氣站建設(shè)需求釋放。中東能源轉(zhuǎn)型氫能，對(duì)閥門(mén)要求更高，公司已有案例，有望帶來(lái)高價(jià)值增長(zhǎng)。4）海工：國(guó)內(nèi)LNG船訂單大增，過(guò)去閥門(mén)依賴進(jìn)口，公司有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，獲取訂單。（5）核電：未來(lái)每年披露核電機(jī)組有望維持在6-8臺(tái)，單機(jī)組需閥門(mén)價(jià)值量約5億，公司跟中廣核合作較多，鑄造有核一級(jí)資質(zhì)，有望持續(xù)獲取訂單。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌導(dǎo)致下游資本開(kāi)支減少、多晶硅擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期等。