>> 浙商證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周跟蹤：AACR開幕，催化在即-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
2156KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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創(chuàng)新藥&CXO：AACR開幕，催化在即
事件：2023年4月14日第114屆美國癌癥研究協(xié)會（AACR）年會正式召開。國內(nèi)包括恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、和黃醫(yī)藥、諾誠健華、信達生物等均將有重磅數(shù)據(jù)在會上披露，其摘要已在旗下雜志Cancer Research上發(fā)布。作為全球歷史最悠久、規(guī)模最大的腫瘤研究學(xué)術(shù)會議之一，此次會議也展示了當(dāng)今創(chuàng)新藥最火熱的賽道——ADC藥物領(lǐng)域的諸多重要進展。
恒瑞醫(yī)藥：恒瑞醫(yī)藥披露了其ADC平臺代表性產(chǎn)品SHR-A1811(HER2 ADC)在HER2表達/突變晚期實體瘤患者中的全球多中心Ⅰ期研究和在HER2突變非小細胞肺癌患者中的Ⅰ/Ⅱ期研究，以及SHR-A1921(TROP2 ADC)在晚期實體瘤患者中的Ⅰ期研究。
百濟神州：百濟神州將披露Lifirafenib聯(lián)合療法治療MAPK突變實體瘤初步數(shù)據(jù)及BGB-3245（B-RAF）單藥治療MAPK突變實體瘤數(shù)據(jù)。
和黃醫(yī)藥：和黃醫(yī)藥將披露賽沃替尼在MET擴增的胃食管交界腺癌或胃癌患者中的多中心ll期研究。
諾誠健華：諾誠健華將披露BTK抑制劑奧布替尼、抗CD19抗體tafasitamab和免疫調(diào)節(jié)劑IMiD來那度胺聯(lián)合治療B細胞惡性腫瘤的Ⅱ期數(shù)據(jù)。
信達生物：信達生物將披露信迪利單抗的三項臨床數(shù)據(jù)，包括信迪利單抗一線食管鱗癌和一線胃癌的Ⅲ期OS數(shù)據(jù)，以及一線晚期宮頸癌的II期研究結(jié)果；以及IBI351單藥治療KRASG12C晚期非小細胞肺癌的I期研究。
阿斯利康：阿斯利康將披露其靶向EGFR x cMET的ADC產(chǎn)品——AZD9592最新數(shù)據(jù)，其可通過靶向癌細胞表面的EGFR和cMET蛋白，并將細胞毒性藥物直接遞送至癌細胞。
本周行情與我們上周周報提示相符，創(chuàng)新藥和CXO板塊領(lǐng)漲。經(jīng)歷了長達兩年的調(diào)整后，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈在微觀及宏觀層面均有催化于近期陸續(xù)落地，我們建議關(guān)注有最新數(shù)據(jù)在會上披露的相關(guān)標(biāo)的及創(chuàng)新化、差異化較強的國內(nèi)藥企。另外，我們建議關(guān)注受益于全球創(chuàng)新藥景氣度的CXO板塊，尤其是在熱門ADC方向有布局的公司。
行情復(fù)盤：板塊輪動，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)漲
漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊上漲0.99%，跑贏滬深300指數(shù)1.75個百分點，在所有行業(yè)中漲幅排名第8。成交額：醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為3699億元，占全部A股總成交額比例為6.5%，較前一周環(huán)比提升0.1%，低于2018年以來的中樞水平（8.3%）。估值：截至2023年4月14日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負值）為26.8倍，環(huán)比提升0.37pct。醫(yī)藥行業(yè)相對滬深300的估值溢價率為131%，較前一周環(huán)比上升2.4pct，低于四年來中樞水平（174.0%）。滬港通&深港通持股：截至2023年4月14日，陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資2010億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的10.5%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比增加69億元。細分板塊中，化學(xué)制藥及醫(yī)療器械凈流入最多，中藥為唯一凈流出板塊。
細分板塊漲跌幅分析：根據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本周創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)漲板塊，其中化學(xué)制劑（+2.7%）、醫(yī)療服務(wù)（+1.9%）生物醫(yī)藥（+1.5%）漲幅較大，中成藥（-1.1%）略有調(diào)整。根據(jù)浙商醫(yī)藥重點公司分類板塊來看，本周創(chuàng)新藥（+7.0%）、CXO（+5.7%）、仿制藥（+2.5%）、科研服務(wù)（+2.1%）、生物藥（+1.3%）上漲較多；中藥（-1.6%）及醫(yī)療服務(wù)（-1.4%）領(lǐng)跌。具體公司看，再鼎醫(yī)藥（+21.6%）、科濟藥業(yè)（+11.6%）、信達醫(yī)藥（+11.3%）大幅上漲拉動創(chuàng)新藥板塊領(lǐng)漲。CXO板塊美迪西（+18.5%）、普蕊斯（+9.9%）及港股方達控股（+18.2%）、維亞生物（+10.4%）帶動板塊；仿制藥板塊國藥現(xiàn)代（+8.2%）、恩華藥業(yè)（+7.0%）漲幅較佳拉動板塊。整體來看，醫(yī)藥估值和持倉仍處于歷史低點，投資者在底部震蕩中待醫(yī)藥板塊催化，我們認為在醫(yī)改持續(xù)深化的背景下，醫(yī)療服務(wù)價格改革、醫(yī)保支付中對創(chuàng)新的持續(xù)鼓勵（創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械），2023年度醫(yī)藥策略周期論角度，中藥、疫后主線、配套產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥械處于疫情后復(fù)蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營周期過渡的多周期共振階段，可能成為未來投資主線。我們推薦預(yù)期底部、經(jīng)營周期彈性體現(xiàn)的中藥、先進制造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈以及醫(yī)療硬科技方向。
2023年醫(yī)藥年度策略：擁抱新周期
疫情后復(fù)蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營周期過渡，把握2023年醫(yī)藥新周期主線。
推薦方向：疫后主線（防疫產(chǎn)品/藥店/醫(yī)療服務(wù)/疫苗）、創(chuàng)新藥械及配套產(chǎn)業(yè)鏈（CXO/原料藥）等；
邏輯支撐：①疫情周期：防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來診療量恢復(fù)；②政策周期：控費政策持續(xù)優(yōu)化帶來合理量價預(yù)期；③產(chǎn)品周期：創(chuàng)新藥械產(chǎn)品持續(xù)迭代滿足未及需求的量。
2023年行業(yè)邊際變化：后疫情、集采時代“量”的修復(fù)。疫情防控持續(xù)優(yōu)化，新冠疫苗、新冠特效藥、貼息等醫(yī)療新基建放量；衛(wèi)健委、醫(yī)保局等配套中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新的政策持續(xù)推進，聯(lián)盟集采促進放量；仿制藥集采、脊柱等高耗集采、續(xù)標(biāo)政策規(guī)則延續(xù)科學(xué)、合理化；
疫后主線：濟川藥業(yè)、康緣藥業(yè)、大參林、老百姓、益豐藥房、智飛生物、康希諾，關(guān)注眼科等醫(yī)療服務(wù)；
配套產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、百誠醫(yī)
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