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GPT模型實(shí)現(xiàn)能力涌現(xiàn)，美團(tuán)擁抱AI+浪潮引領(lǐng)本地生活行業(yè)轉(zhuǎn)型
　　隨GPT模型技術(shù)取得突破性進(jìn)展，美團(tuán)作為本地生活龍頭，依托豐厚的商家資源、完善的履約網(wǎng)絡(luò)與大量?jī)?yōu)質(zhì)用戶(hù)數(shù)據(jù)有望在AI新時(shí)代重新激活商業(yè)潛力，通過(guò)GPT模型技術(shù)賦能用戶(hù)、履約、商家三邊網(wǎng)絡(luò)，鞏固競(jìng)爭(zhēng)壁壘的同時(shí)引領(lǐng)本地生活行業(yè)邁向智能化轉(zhuǎn)型。我們預(yù)計(jì)23-25年總收入為2884/3615/4345億元，調(diào)整非IFRS凈利潤(rùn)為204/399/602億元（23E-24E前值：188/346億元），以反映AI對(duì)運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化。對(duì)應(yīng)調(diào)整基于SOTP目標(biāo)價(jià)為204.2港元(前值：225.5港元)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　GPT引領(lǐng)AI技術(shù)突破進(jìn)展，互聯(lián)網(wǎng)邁向智能推理與交互新時(shí)代
　　GPT技術(shù)突破推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)迎來(lái)顛覆性創(chuàng)新，關(guān)注商業(yè)模式革新與產(chǎn)業(yè)價(jià)值的再分配機(jī)遇。我們提示著重關(guān)注GPT多種能力突破對(duì)本地生活賽道可能帶來(lái)的深刻影響：1）GPT模型展現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)秀的邏輯推理能力和面對(duì)新數(shù)據(jù)樣本的泛化能力，突破信息交互的邊界；2）升級(jí)為多模態(tài)模型后GPT顯著擴(kuò)充接收信息含量，有望利用視覺(jué)信息加快優(yōu)化迭代速度；3）交互方面，引入人工反饋后模型人性化溝通對(duì)話流暢度提升，實(shí)現(xiàn)交流能力飛躍。
　　2C端：GPT強(qiáng)感知與理解助力突破原有推薦模式，消費(fèi)者體感全面升級(jí)
　　以GPT為代表的AI技術(shù)在“感知、理解”方面的能力突破提高交互與信息處理兩方面能力，實(shí)現(xiàn)更高匹配效率。1）GPT通過(guò)上下文學(xué)習(xí)與人類(lèi)反饋實(shí)現(xiàn)多輪個(gè)性信息交互，有望推動(dòng)平臺(tái)由單向信息供給渠道向消費(fèi)者定制化意見(jiàn)的供給方轉(zhuǎn)變；2）多模態(tài)輸入強(qiáng)化感知，有望跳出原有“協(xié)同過(guò)濾”的類(lèi)比推薦邏輯所束縛的相似度“圈子”實(shí)現(xiàn)泛化推薦，擺脫對(duì)于消費(fèi)者行為與打標(biāo)的依賴(lài)。美團(tuán)豐富的商家資源與評(píng)論沉淀有望成為競(jìng)爭(zhēng)的核心抓手。為平臺(tái)商戶(hù)帶來(lái)廣告ROI提升，組合產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)或打開(kāi)商業(yè)空間。
　　配送端：運(yùn)籌網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，算法升級(jí)下硬件潛力充分釋放
　　本地生活中到家場(chǎng)景(外賣(mài)、即時(shí)零售等)配送路徑規(guī)劃伴隨任務(wù)點(diǎn)多點(diǎn)響應(yīng)、高時(shí)效、實(shí)時(shí)路況復(fù)雜等特征，GPT模型通過(guò)推理能力提高求解能力，更好地實(shí)現(xiàn)路徑最優(yōu)化，沿思維鏈“多想一步”，或在更靈活、準(zhǔn)確的長(zhǎng)周期動(dòng)態(tài)優(yōu)化方面具有突破。同時(shí)我們期待高階算法補(bǔ)齊高性能硬件（如傳感器等）的軟件缺陷，實(shí)現(xiàn)配送能力的躍維升級(jí)，科學(xué)平衡騎手人效與安全。
　　2B端：GPT助力營(yíng)銷(xiāo)端降本增效
　　GPT出色的多模態(tài)生成能力，疊加在NLP向的高交互表現(xiàn)，助力本地生活商家獲得更多營(yíng)銷(xiāo)、客服等方面的經(jīng)營(yíng)服務(wù)工具，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)端的降本增效，降低中小商家營(yíng)銷(xiāo)門(mén)檻，推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)資源的普惠化，推動(dòng)美團(tuán)生態(tài)圈向好成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本地生活服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；核心業(yè)務(wù)部門(mén)利潤(rùn)率提升不及預(yù)期。